Markkinakatsaus · 19.10.2026 · 6 min lukuaika

Jalometalliviikko: hopea antoi periksi, kulta piti pintansa

Markkinakatsaus viikolta 12.–16. lokakuuta 2026.

Viikko, jonka kulta päätti lähes samaan kohtaan kuin aloitti — ja hopea aivan muualle. Keskiviikon inflaatioluku vei kullan hetkeksi alle 4075 dollarin, perjantai-iltaan mennessä se oli 4165 dollarissa ja viikon kokonaisuutena puoli prosenttia miinuksella. Hopea menetti samaan aikaan yli kuusi prosenttia ja putosi kolmen kuukauden pohjalle, koska öljyn nousu yli 100 dollarin iskee hopean teolliseen puoleen. Viron myymälähinnoissa tämä tarkoitti unssin kultakolikolle noin 0,4 prosentin laskua, unssin hopeakolikolle taas lähes 5 prosentin. Jos seurasi pelkkää kullan hintaa, viikko jäi tylsäksi; jos seurasi molempia metalleja, kyseessä oli kuukausien puhuvin ero niiden välillä.

Viikon tärkeimmät uutiset

• Syyskuun kuluttajahintaindeksi tuli odotettua kuumempana, ja kulta putosi keskiviikkona viikon pohjalle. Hinnat nousivat syyskuussa kuukaudessa 0,6 % ja vuodessa 3,7 %, kun elokuussa vuosiluku oli 3,4 % ja markkinat odottivat 3,6:ta prosenttia. Pohjainflaatio kasvoi kuukaudessa 0,3 % ja vuodessa 2,6 %. Suurin vaikutus tuli energiasta: polttoaineet kallistuivat 9,1 % ja energiaindeksi 5,2 %. Kulta laski keskiviikkoaamuna 1,18 % tasolle 4110,90 dollaria ja hopea 1,97 % tasolle 57,89 dollaria; puoleenpäivään mennessä kulta kävi viikon pohjassa 4073,35 dollarissa. Logiikka on yksinkertainen: kuumempi inflaatio pitää koronnoston pöydällä, korkeampi korko tarkoittaa kalliimpaa rahaa ja painetta metallille, joka ei maksa korkoa. Kitco, 14.10.2026
• Fedin pääjohtaja Kevin Warsh ei antanut merkkiä lokakuun koronnostosta, ja kulta palasi viikon lopulla. IMF:n kokouksessa Bangkokissa torstaina Warsh jätti seuraavan askeleen avoimeksi, ja markkinat tulkitsivat sen taukona: futuurien mukaan perjantaina 27.–28. lokakuuta pidettävän kokouksen ennallaan pitävän päätöksen todennäköisyys oli lähes 83 %, torstaina vielä noin 72 %. Joulukuun nosto pysyi yhä vahvasti hinnoiteltuna. Kymmenvuotisen valtionlainan tuotto kävi viikon aikana 5,299 prosentissa ja palautui perjantaihin mennessä noin 5,12 prosenttiin. Dollari heikkeni ensimmäistä kertaa viiteen viikkoon — Asset Strategies Internationalin Rich Checkanin mukaan kullan pitäisi hyötyä siitä. Kitco, 16.10.2026
• Hormuzinsalmen hyökkäykset veivät öljyn yli 100 dollarin ja erottivat hopean kullasta. Hyökkäykset kauppa-aluksiin salmen ympäristössä ja Yhdysvaltain ja Iranin välinen jännite nostivat WTI:n 101,41 dollariin tynnyriltä — ensimmäistä kertaa syyskuun jälkeen yli sadan — ja Brent päätyi 109,86 dollariin. Perjantaina kulta pysyi 4167,90 dollarissa, vain 0,05 % miinuksella, mutta hopean hinta laski 0,78 % tasolle 56,85 dollaria. Syy on hopean kahdessa jalassa: matalammat tuotot tukevat sijoituskysyntää, mutta kalliimpi energia ja teknologiasektorin heikkous painavat teollista puolta alas. Trade Nationin David Morrisonin mukaan hopea putosi viikon myyntiaallossa tasoille, joilla se viimeksi nähtiin kolme kuukautta sitten. Kitco, 16.10.2026
• Kiinan keskuspankki osti syyskuussa 23 tonnia kultaa — suurin ostokuukausi sitten lokakuun 2023. Kyseessä on Kiinan 23. peräkkäinen ostokuukausi; kolmannen neljänneksen ostot olivat 63 tonnia ja vuoden alusta 103 tonnia. Kiinan virallinen kultavaranto on nyt 2410 tonnia eli 8,5 % varannoista. Samaan aikaan kiinalaisten kultarahastojen varannot nousivat syyskuun lopussa ennätykselliseen 304 tonniin, kolmatta kasvukuukautta peräkkäin. World Gold Councilin Kiinan-analyytikko Ray Jia totesi, että makrotalouden tausta tukee metallisijoituksia jatkossakin, mutta korukysyntä pysyy heikkona — kolmannen neljänneksen tukkumyynti supistui vuodessa 21 % 234 tonniin. Keskuspankkien ostot ovat kullan kysynnän hitain osa, eivätkä ne katoa, jos hinta laskee viikossa pari prosenttia. Kitco, 15.10.2026
• Kultarahastoihin virtasi kolmannella neljänneksellä ennätykselliset 31 miljardia dollaria, ja varannot ovat kaikkien aikojen korkeimmat. Syyskuussa lisää tuli 10 miljardia dollaria eli 67,3 tonnia, ja maailman kultarahastojen kokonaisvaranto nousi ennätykselliseen 4256 tonniin. Pohjois-Amerikan rahastot saivat neljänneksessä 11,7 miljardia dollaria (81,3 tonnia) — niiden ensimmäinen positiivinen neljännes tänä vuonna —, Eurooppa ennätykselliset 14 miljardia ja Iso-Britannia yksinään ennätykselliset 7,5 miljardia dollaria. Tärkeä yksityiskohta eurosijoittajalle: raha tuli sisään aikana, jolloin hinta laski. Rahastoihin sijoittavat ja futuurimarkkina liikkuivat vastakkaisiin suuntiin, mikä selittää, miksi lasku oli jyrkkä mutta ei muuttunut paniikiksi. Kitco, 12.10.2026 · World Gold Councilin ETF-katsaus
• Meksikon San Dimasin kaivoksen lakko jatkuu, ja hopean tarjonta jää alijäämäiseksi kuudetta vuotta. First Majesticin kolmannen neljänneksen hopeantuotanto siellä romahti vuodessa 41 %; yhtiö mainitsee syyksi 12 menetettyä työpäivää ja matalamman malmipitoisuuden. Työt pysähtyivät 18. syyskuuta, ja 8. lokakuuta noin 800 työntekijää julisti virallisen lakon — vaatimukset koskevat työturvallisuutta, kuluneita laitteita, työsopimusrikkomuksia ja tuottavuuspalkkiota. Jokainen seuraava lakkokuukausi vie viimevuotisesta tahdista noin 0,5 miljoonaa unssia. Meksikon kaivetun hopean tuotanto oli heinäkuussa 4,3 % pienempi kuin vuotta aiemmin. Metals Focus ja Silver Institute ennustavat vuodelle 2026 46,3 miljoonan unssin alijäämää — kuudes peräkkäinen alijäämävuosi. Kommentin kirjoittaja itse korostaa, että tällainen tarjontapuoli vaikuttaa hintaan pikemminkin vuoden kuin viikon aikana. Kitco (Przemyslaw Radomski), 15.10.2026

Viikon kommentti: Peter Schiff inflaatiosta

Peter Schiff kirjoitti 15. lokakuuta X-tilillään, että syyskuun tuottajahintaindeksin oltua paljon odotettua kuumempi kulta oli siitä huolimatta jo palauttanut koko edellispäivän laskun, jonka hieman odotettua kuumempi kuluttajahintaindeksi oli aiheuttanut. Hänen johtopäätöksensä: ”Ehkä sijoittajat alkavat vihdoin ymmärtää, että korkeampi inflaatio on kullalle nousun merkki.”

Faktapuoli on tarkistettavissa — syyskuun inflaatio ylitti odotukset, ja tuottajahintaindeksi tuli torstaina samoin odotettua kuumempana. Tulkinta on sitä vähemmän. Saman viikon Kitcon kyselyssä analyytikot jakautuivat kahtia: kahdestatoista neljä odotti nousua, kaksi laskua ja kuusi sivuttaisliikettä. Zaye Capital Marketsin Naeem Aslam muotoili vasta-argumentin tarkasti — kulta reagoi muuttuviin reaalikorko-odotuksiin, ei pelkkään inflaatiolukuun. Jos nimelliskorko nousee inflaatiota nopeammin, kuumempi inflaatio ei auta kultaa. Emme vahvista kummankaan osapuolen ennustetta; molemmat ovat mielipiteitä yhdestä ja samasta tosiasiasta.

Tämän viikon hinta Virossa ja mitä se tarkoittaa sijoittajalle

Maanantaiaamuna 19. lokakuuta unssin sijoituskultakolikon myymälähinta Virossa oli noin 3820–3950 euroa: Krugerrand (aiemmat vuosikerrat) 3822 €, Kangaroo 3878 €, Britannia 3887 €, Philharmoniker 3894 €, Maple Leaf 3952 €. Unssin kultaharkot asettuivat samaan haarukkaan — Valcambi 3866 €, Argor-Heraeus ja PAMP Suisse 3883 €, PAMP Fortuna 3935 €. Pienin tavanomainen yksikkö, 1/10 unssin Philharmoniker, maksoi 440 euroa. Unssin hopeakolikon hinta oli 71,30–74,40 euroa.

Vertailu edelliseen maanantaihin näyttää täsmälleen saman eron kuin dollarimarkkinalla. Kultakolikoiden myymälähinta laski viikossa noin 0,4 % — Krugerrand 3836 eurosta 3822 euroon, Philharmoniker 3909 eurosta 3894 euroon, Maple Leaf 3967 eurosta 3952 euroon. Hopeakolikon hinta sen sijaan putosi 75,02–78,12 eurosta 71,30–74,40 euroon, eli lähes 5 %. Kulta–hopea-suhde oli perjantaina 73,3, viikkoa aiemmin 69,1: hopea hävisi kullalle viikossa yli neljä pistettä. Valuuttakurssi toimi tällä kertaa euroissa ostavan vahingoksi vain hieman — Euroopan keskuspankin viitekurssi nousi 12. lokakuun 1,1181 dollarista 16. lokakuun 1,1253 dollariin, eli euro vahvistui hieman ja pehmensi dollarihinnan laskua euroissa mitattuna.

Käytännössä tämä tarkoittaa kahta asiaa. Ensinnäkin: jos ostosuunnitelma on kullassa, tämä viikko oli käytännössä tapahtumaton — parinkymmenen euron heilahtelu unssin kolikon hinnassa ei ole syy muuttaa suunnitelmaa, ja ero Krugerrandin ja Maple Leafin välillä on yhä suurempi kuin viikon hinnanmuutos. Toiseksi: hopeassa tuli lähes 5 prosentin hinnanalennus, mutta se tuli syyn kanssa — pelko teollisuuden kysynnästä ja öljy. Hopea heiluu selvästi kultaa enemmän, ja Virossa hopeaan lisätään arvonlisävero, kun taas kultakolikot ovat sijoituskultana alv-vapaita; tämä ero on pysyvä eikä katoa yhden hinnanlaskun aikana. Joka haluaa lisätä salkkuunsa hopeaa, löytää unssin Philharmoniker-hopeakolikon nyt noin neljä euroa edullisemmin kuin viikko sitten; joka suosii kultaa, voi katsoa Philharmoniker-kultakolikkoa tai pienempää yksikköä, jos kokonainen unssi on kerralla liian suuri askel.

Mitä seurata seuraavaksi

Kalenterin pääkohta on Fedin 27.–28. lokakuuta pidettävä kokous, jota ennen markkinat hinnoittelevat korkojen pysymisen ennallaan lähes 83 prosentin todennäköisyydellä — yllättävä nosto olisi kullalle lyhyellä aikavälillä jyrkkä isku, odotettu tauko pikemminkin tuki. Joulukuun nosto on yhä pöydällä, ja jokainen uusi inflaatioluku liikuttaa tätä odotusta. Toinen seurattava asia on öljy: jos Hormuzinsalmen hyökkäykset pitävät Brentin yli sadan dollarin, se toimii kullan hyväksi inflaatiopelon kautta ja hopeaa vastaan teollisuuden kysynnän kautta — juuri tämä mekanismi erotti metallit toisistaan kuluneella viikolla. Kolmas on valuuttakurssi: 1,12–1,13 dollarin tasolla euron heikkous on toistaiseksi pitänyt myymälähintaa ylhäällä, ja kurssin kääntyminen vaikuttaisi eurosijoittajaan yhtä voimakkaasti kuin metallin oma liike.

Tämä artikkeli on tarkoitettu ainoastaan tiedoksi, eikä se ole sijoitusneuvontaa tai kehotus ostaa tai myydä jalometalleja. Jalometallien hinnat vaihtelevat. Ennen sijoituspäätöstä harkitse omaa tilannettasi ja käänny tarvittaessa asiantuntijan puoleen.

Goldman & Sons -toimitus