Обзор рынка · 19/10/2026 · 1 мин чтения

Неделя драгметаллов: серебро сдало позиции, золото устояло

Обзор рынка за неделю 12–16 октября 2026 года.

Неделя, которую золото закончило почти там же, где начало, — а серебро совсем в другом месте. Данные по инфляции в среду ненадолго опустили золото ниже 4 075 долларов, к вечеру пятницы оно было на уровне 4 165 долларов и по итогам недели в минусе на полпроцента. Серебро за то же время потеряло более шести процентов и упало до трёхмесячного минимума, потому что рост нефти выше 100 долларов бьёт по промышленной стороне серебра. В розничной цене в Эстонии это означало снижение примерно на 0,4% для унциевой золотой монеты, а для унциевой серебряной — почти на 5%. Если следить только за ценой золота, неделя оказалась скучной; если следить за обоими металлами, это было самое красноречивое расхождение за несколько месяцев.

Главные новости недели

• Индекс потребительских цен за сентябрь оказался горячее ожиданий, и в среду золото упало до недельного минимума. Цены в сентябре выросли на 0,6% за месяц и на 3,7% за год, тогда как в августе годовой показатель составлял 3,4%, а рынок ждал 3,6%. Базовая инфляция выросла на 0,3% за месяц и на 2,6% за год. Наибольший вклад внесла энергетика: топливо подорожало на 9,1%, энергетический индекс — на 5,2%. В среду утром золото снизилось на 1,18%, до 4 110,90 доллара, а серебро — на 1,97%, до 57,89 доллара; к середине дня золото коснулось недельного дна в 4 073,35 доллара. Логика проста: более горячая инфляция оставляет повышение ставки на столе, более высокая ставка означает более дорогие деньги и давление на металл, который не приносит процентов. Kitco, 14.10.2026
• Глава ФРС Кевин Уорш не дал сигнала о повышении ставки в октябре, и в конце недели золото вернулось. На встрече МВФ в Бангкоке в четверг Уорш оставил ближайший шаг открытым, и рынок прочитал это как паузу: по фьючерсам вероятность решения без изменений на заседании 27–28 октября в пятницу составляла почти 83%, а в четверг ещё около 72%. Повышение в декабре по-прежнему было прочно заложено в цены. Доходность десятилетних облигаций за неделю побывала на уровне 5,299% и к пятнице восстановилась в районе 5,12%. Доллар ослаб впервые за пять недель — по словам Рича Чекана из Asset Strategies International, золото должно от этого выиграть. Kitco, 16.10.2026
• Нападения в Ормузском проливе подняли нефть выше 100 долларов и развели серебро с золотом. Нападения на торговые суда в районе пролива и напряжённость между США и Ираном подняли WTI до 101,41 доллара за баррель — впервые с сентября выше сотни, — а Brent закрылась на уровне 109,86 доллара. В пятницу золото держалось на 4 167,90 доллара, всего в минусе на 0,05%, но цена серебра снизилась на 0,78%, до 56,85 доллара. Причина — в двух опорах серебра: более низкая доходность поддерживает инвестиционный спрос, но дорогая энергия и слабость технологического сектора давят на промышленную сторону. По словам Дэвида Моррисона из Trade Nation, в ходе недельной волны продаж серебро упало до уровней, которые в последний раз видели три месяца назад. Kitco, 16.10.2026
• Центральный банк Китая купил в сентябре 23 тонны золота — крупнейший месяц покупок с октября 2023 года. Это 23-й подряд месяц покупок Китая; за третий квартал куплено 63 тонны, с начала года — 103 тонны. Официальный золотой запас Китая теперь составляет 2 410 тонн, или 8,5% резервов. Одновременно запасы китайских золотых фондов в конце сентября достигли рекордных 304 тонн — третий месяц роста подряд. Аналитик Всемирного совета по золоту по Китаю Рэй Цзя отметил, что макрофон и дальше поддерживает инвестиции в металл, но ювелирный спрос остаётся слабым: оптовые продажи в третьем квартале сократились за год на 21%, до 234 тонн. Покупки центробанков — самая неторопливая часть спроса на золото, и она не исчезает, если цена за неделю снижается на пару процентов. Kitco, 15.10.2026
• В третьем квартале в золотые фонды пришли рекордные 31 миллиард долларов, а их запасы — максимальные за всю историю. В сентябре добавилось 10 миллиардов долларов, или 67,3 тонны, и общий запас мировых золотых фондов вырос до рекордных 4 256 тонн. Фонды Северной Америки получили за квартал 11,7 миллиарда долларов (81,3 тонны) — их первый положительный квартал в этом году, — Европа получила рекордные 14 миллиардов, а одна только Великобритания — рекордные 7,5 миллиарда долларов. Важная деталь для инвестора в евро: эти деньги пришли в то время, когда цена снижалась. Покупатели фондов и фьючерсный рынок двигались в противоположных направлениях, что объясняет, почему падение было резким, но не переросло в панику. Kitco, 12.10.2026 · Обзор ETF Всемирного совета по золоту
• Забастовка на мексиканском руднике Сан-Димас продолжается, а предложение серебра шестой год остаётся в дефиците. Добыча серебра First Majestic там в третьем квартале упала за год на 41%; компания называет причинами 12 потерянных рабочих дней и более низкое содержание металла в руде. Работа остановилась 18 сентября, 8 октября около 800 работников объявили официальную забастовку — требования касаются безопасности, изношенного оборудования, нарушений трудового договора и премии за производительность. Каждый следующий месяц забастовки отнимает от прошлогоднего темпа примерно 0,5 миллиона унций. Добыча серебра в Мексике в июле была на 4,3% ниже, чем годом ранее. Metals Focus и Silver Institute прогнозируют на 2026 год дефицит в 46,3 миллиона унций — шестой подряд год дефицита. Автор комментария сам подчёркивает, что такая сторона предложения влияет на цену скорее в течение года, а не недели. Kitco (Przemyslaw Radomski), 15.10.2026

Комментарий недели: Питер Шифф об инфляции

15 октября Питер Шифф написал в своём аккаунте в X, что, несмотря на гораздо более горячий, чем ожидалось, индекс цен производителей за сентябрь, золото уже отыграло всё падение предыдущего дня, вызванное чуть более горячим, чем ожидалось, индексом потребительских цен. Его вывод: «Возможно, инвесторы наконец начинают понимать, что более высокая инфляция — это бычий фактор для золота».

Фактическая сторона проверяема: сентябрьская инфляция превысила ожидания, и индекс цен производителей в четверг тоже оказался горячее ожиданий. С интерпретацией сложнее. В опросе Kitco на той же неделе аналитики разделились: из двенадцати четверо ждали роста, двое — снижения и шестеро — бокового движения. Наим Аслам из Zaye Capital Markets точно сформулировал контраргумент: золото реагирует на меняющиеся ожидания по реальной ставке, а не на одну лишь цифру инфляции. Если номинальная ставка растёт быстрее инфляции, более горячая инфляция золоту не помогает. Мы не подтверждаем прогноз ни одной из сторон; оба — мнения об одном и том же факте.

Цена на этой неделе и что она значит для инвестора в Эстонии

Утром в понедельник, 19 октября, розничная цена унциевой инвестиционной золотой монеты в Эстонии составляла примерно 3 820–3 950 евро: Krugerrand (прошлых лет) 3 822 €, Kangaroo 3 878 €, Britannia 3 887 €, Philharmoniker 3 894 €, Maple Leaf 3 952 €. Унциевые золотые слитки оказались в том же диапазоне: Valcambi 3 866 €, Argor-Heraeus и PAMP Suisse 3 883 €, PAMP Fortuna 3 935 €. Самая маленькая из обычных единиц, Philharmoniker весом 1/10 унции, стоила 440 евро. Цена унциевой серебряной монеты — 71,30–74,40 евро.

Сравнение с прошлым понедельником показывает ровно то же расхождение, что и на долларовом рынке. Розничная цена золотых монет за неделю снизилась примерно на 0,4%: Krugerrand — с 3 836 до 3 822 евро, Philharmoniker — с 3 909 до 3 894, Maple Leaf — с 3 967 до 3 952. А вот цена серебряной монеты упала с 75,02–78,12 евро до 71,30–74,40 евро, это почти 5%. Соотношение золота к серебру в пятницу составляло 73,3, неделей ранее — 69,1: за неделю серебро уступило золоту более четырёх пунктов. Обменный курс на этот раз сработал против покупателя в евро лишь слегка: референсный курс Европейского центрального банка вырос с 1,1181 доллара 12 октября до 1,1253 доллара 16 октября, то есть евро немного укрепился и смягчил снижение долларовой цены в пересчёте на евро.

На практике это означает две вещи. Во-первых, если план покупок связан с золотом, неделя была по сути без событий: колебание цены унциевой монеты на пару десятков евро — не повод менять план, а разница между Krugerrand и Maple Leaf по-прежнему больше, чем изменение цены за неделю. Во-вторых, серебро подешевело почти на 5%, но вместе с причиной — страхом за промышленный спрос и нефтью. Серебро колеблется значительно сильнее золота, к тому же на серебро начисляется НДС, а золотые монеты как инвестиционное золото от НДС освобождены; эта разница постоянна и не исчезнет за одно снижение цены. Тот, кто хочет добавить серебро в портфель, найдёт унциевую серебряную монету Philharmoniker сейчас примерно на четыре евро дешевле, чем неделю назад; тот, кто предпочитает золото, может посмотреть на золотую монету Philharmoniker или на единицу поменьше, если целая унция за раз — слишком большой шаг.

За чем следить дальше

Главный пункт календаря — заседание ФРС 27–28 октября, накануне которого рынок закладывает решение без изменений с вероятностью почти 83%: неожиданное повышение стало бы для золота резким краткосрочным ударом, ожидаемая пауза — скорее поддержкой. Повышение в декабре по-прежнему на столе, и каждая новая цифра инфляции сдвигает это ожидание. Второе, за чем следить, — нефть: если нападения в Ормузском проливе удержат Brent выше ста долларов, это сработает в пользу золота через страх инфляции и против серебра через промышленный спрос — именно этот механизм развёл металлы на прошлой неделе. Третье — курс: при 1,12–1,13 доллара слабость евро до сих пор держала розничную цену наверху, и разворот курса подействовал бы на инвестора в евро так же сильно, как движение самого металла.

Эта статья носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией или призывом покупать или продавать драгоценные металлы. Цены на драгоценные металлы колеблются. Прежде чем принимать инвестиционное решение, оцените свою ситуацию и при необходимости проконсультируйтесь со специалистом.

Редакция Goldman & Sons