Markkinakatsaus · 26.10.2026 · 6 min lukuaika

Jalometalliviikko: kulta putosi alle 4000 dollarin

Markkinakatsaus viikolta 19.–23. lokakuuta 2026.

Neljä lukua tiivistää viikon: 4000, 117, 9 ja 74. Kulta putosi ensimmäistä kertaa heinäkuun jälkeen alle 4000 dollarin unssilta, Brent-öljy nousi yli 117 dollarin tynnyriltä, koronnoston todennäköisyys keskiviikon Fedin kokouksessa on futuurimarkkinoilla 9 % ja kulta–hopea-suhde kohosi 74:ään. Nämä neljä asiaa liittyvät toisiinsa: kalliimpi öljy tarkoittaa korkeampia inflaatio-odotuksia, korkeammat inflaatio-odotukset pitävät korot ylhäällä, ja korkeampi reaalikorko on vastatuulta metallille, joka ei maksa korkoa. Viikon aikana kullan hinta laski dollareissa 4,1 % ja hopea 56,85 dollarista 53,90 dollariin — molemmille toinen peräkkäinen miinusviikko.

Viikon tärkeimmät uutiset

• Kulta päätti viikon 3995,81 dollariin ja kävi heinäkuun pohjalukemissa. Perjantai-iltana spot-kulta oli päivässä 0,71 % ja viikossa 4,12 % miinuksella; viikon pohja oli 3975,10 dollaria. Aamulla kello 9.36 GMT kulta noteerattiin 4026,15 dollarissa, ja päivänsisäisellä 3986,50 dollarin pohjallaan se oli alimmillaan sitten 20. heinäkuun. Kaksi peräkkäistä miinusviikkoa on huomionarvoista, mutta mittasuhteet kannattaa pitää mielessä: kaksi viikkoa sitten torjuttu 4200 dollarin katto ja viikon 3975 dollarin pohja ovat vain noin 5 prosentin päässä toisistaan. Kitcon PM-raportti, 23.10.2026 · Kitco, 23.10.2026
• Hormuzinsalmen jännitteet nostivat öljyn neljän vuoden huippuun, ja se toimi kultaa vastaan eikä sen hyväksi. Hyökkäykset aluksiin salmessa jatkuivat — lokakuu on ollut konfliktin alusta lähtien sen kiivain kuukausi — ja pelko Yhdysvaltain ja Israelin iskuista Iraniin nosti Brentin yli 117 dollarin tynnyriltä ja WTI:n yli 103 dollarin. Tavallisesti Lähi-idän kärjistyminen tukee kultaa. Tällä kertaa toinen kanava hallitsi: kalliimpi energia nostaa inflaatio-odotuksia, mikä pitää Fedin tiukan linjan pöydällä. Capital Economicsin Hamad Hussain tiivisti asian lyhyesti — öljyn hinnan nousu voi pitää reaalikoron pidempään korkeammalla, mikä tekee kullan omistamisesta vähemmän houkuttelevaa. Kitcon PM-raportti, 23.10.2026
• Torstai oli viikon huonoin päivä: kulta –2,88 %, hopea –5,90 % — ja tämä laskevien joukkolainakorkojen aikana. 22. lokakuuta kulta putosi 119,10 dollaria tasolle 4021,20 ja hopea 3,41 dollaria tasolle 54,44. Joukkolainojen tuotot laskivat samaan aikaan, koska teknologiaosakkeita myytiin — normaalitilanteessa se tukisi kultaa. Kitco selittää eron positioiden sulkemisella ja likvidointipaineella: kun salkusta on vapautettava rahaa, myydään myös sitä, minkä ei fundamenttien perusteella pitäisi laskea. Hopean kohdalla mukaan tuli huoli teollisuuden kysynnästä. Kitcon PM-raportti, 22.10.2026
• Alkava viikko on keskuspankkien viikko: Fed keskiviikkona, EKP torstaina, lisäksi Kanada ja Japani. CME FedWatchin mukaan markkinat hinnoittelivat perjantaina 27.–28. lokakuuta pidettävän kokouksen koronnoston todennäköisyydeksi 9 %, mutta joulukuulle 81 % — eli lokakuussa tauko, joulukuussa nosto. Torstaina tulevat EKP:n päätöksen lisäksi Yhdysvaltain kolmannen neljänneksen BKT:n ennakkoarvio ja PCE-inflaatio. Kitcon viikkokysely kertoi analyytikoiden pessimismistä: seitsemästätoista neljä odotti nousua (24 %), seitsemän laskua (41 %) ja kuusi sivuttaisliikettä (35 %). Yksityissijoittajat olivat päinvastaista mieltä — 161 äänestä 42 % oli nousun kannalla. Kitco, 23.10.2026
• Metals Focus ennustaa hopean fyysisen alijäämän kääntyvän ylijäämäksi vuonna 2027. Konsulttiyhtiön arvion mukaan hopeamarkkina siirtyy tämän vuoden 35,4 miljoonan unssin alijäämästä 37,3 miljoonan unssin ylijäämään vuonna 2027. Syy on hinnassa itsessään: korkea hinta pakottaa teollisuuden käyttäjät, erityisesti aurinkopaneelien valmistajat, korvaamaan hopeaa ja säästämään sitä — teollisuuden kysyntä supistuu ennusteen mukaan 640,2 miljoonasta unssista 618,2 miljoonaan. Hintaennuste pysyy silti nousevana: vuoden 2027 keskiarvo 84,40 dollaria verrattuna tämän vuoden 72,60 dollariin. Tärkeä vivahde: kyse on ennusteesta, ei toteutuneesta tapahtumasta, ja hopean tarjontapuoli liikkuu vuosissa, ei viikoissa. Kitco, 19.10.2026
• Kultarahastojen varannot pysyvät vuoden huipputasolla hinnanlaskusta huolimatta — ja kasvua vetää Aasia. Heraeuksen analyytikoiden katsauksen mukaan Bloombergin seuraamien kultarahastojen varannot nousivat 8. lokakuuta vuoden huippuunsa, 101,3 miljoonaan unssiin, mikä on 5,3 % yli 20. heinäkuun pohjan (96,2 miljoonaa unssia) ja noin 2 % yli vuoden alun tason; sen jälkeen varannot ovat pysyneet niukasti yli 101 miljoonan unssin. Syyskuuhun päättyneen kahdentoista kuukauden kasvusta lähes puolet tuli Aasiassa listatuista rahastoista, noin 30 % yhdysvaltalaisista ja 20 % eurooppalaisista rahastoista. Rahastoihin sijoittavat ja futuurikauppiaat liikkuvat nyt eri suuntiin — sama kuvio selitti myös aiempien viikkojen jyrkät mutta lyhyet laskut. Kitco, 19.10.2026

Tämän viikon hinta Virossa ja mitä se tarkoittaa sijoittajalle

Maanantaiaamuna 26. lokakuuta unssin sijoituskultakolikon myymälähinta Virossa oli noin 3700–3900 euroa: Krugerrand (aiemmat vuosikerrat) 3699 €, Kangaroo 3753 €, Britannia 3762 €, Philharmoniker 3770 €, Maple Leaf 3826 €, American Eagle 3898 €. Unssin kultaharkot asettuivat samaan haarukkaan — Valcambi 3743 €, Argor-Heraeus ja PAMP Suisse 3759 €, PAMP Fortuna 3809 €. Kymmenesosaunssin Philharmoniker maksoi 426 euroa. Unssin hopeakolikon hinta oli 67,08–70,18 euroa.

Viikon aikana tämä tarkoitti kultakolikoissa noin 3,2 prosentin laskua: Krugerrand 3822 eurosta 3699 euroon, Philharmoniker 3894 eurosta 3770 euroon, Maple Leaf 3952 eurosta 3826 euroon. Dollarimarkkinalla lasku oli 4,1 %, eli euroissa ostava pääsi helpommalla — Euroopan keskuspankin viitekurssi heikkeni 16. lokakuun 1,1253 dollarista 23. lokakuun 1,1193 dollariin, ja heikompi euro kompensoi osan dollarihinnan laskusta. Samalla tavalla vahva euro olisi voimistanut laskua. Hopeassa hinnanalennus oli suurempi: unssin kolikon myymälähinta putosi edellisviikon 71,30–74,40 eurosta 67,08–70,18 euroon, eli lähes 6 %. Kulta–hopea-suhde nousi 73,3:sta 74,1:een — hopea hävisi kullalle toista viikkoa peräkkäin, joskin tällä kertaa paljon vähemmän kuin edellisellä.

Mitä tästä voi käytännössä päätellä? Ensinnäkin: kahdessa viikossa unssin kultakolikon myymälähinta on laskenut lähes 140 euroa, mikä on enemmän kuin tyypillinen preemioero eri kolikoiden välillä. Joka on tähän asti valinnut kolikkosarjan hintaeron perusteella, näkee nyt, että markkinaliike on tuota eroa suurempi — Krugerrandin ja Philharmonikerin ero on 71 euroa, viikon liike oli 124 euroa. Toiseksi: hopean hinta on nyt palannut heinäkuun tasolle, mutta syy tiedetään eikä se ole kadonnut — kallis öljy, epäilys teollisuuden kysynnästä ja vuoden 2027 ylijäämäennusteet. Hopea heiluu selvästi kultaa enemmän, ja Virossa hopean hintaan lisätään arvonlisävero, kun taas kultakolikot ja -harkot ovat sijoituskultana alv-vapaita; tämä veroero on pysyvä eikä riipu hintaliikkeistä. Kolmanneksi: säännöllisesti ostava saa tässä kuussa samalla eurolla enemmän grammoja kuin syyskuussa — ja siinä on koko mekanismi, jonka säännöllinen ostaminen tarjoaa. Joka pitää matalaa preemiota tärkeämpänä kuin näyttävää kolikkokuvitusta, voi katsoa unssin Argor-Heraeus-kultaharkkoa; joka haluaa lisätä hopeaa, löytää unssin Philharmoniker-hopeakolikon nyt noin neljä euroa edullisemmin kuin viikko sitten.

Mitä seurata seuraavaksi

Keskiviikon Fedin päätös on viikon selvä keskipiste, mutta ei siksi, että itse päätös olisi epäselvä — 9 prosentin todennäköisyys tarkoittaa, että tauko on käytännössä hinnoiteltu sisään. Tärkeämpää on se, mitä sanotaan joulukuusta, jolle futuurimarkkina hinnoittelee 81 prosentin todennäköisyydellä noston: pehmeämpi sävy poistaisi kullalta vastatuulta, tiukempi lisäisi sitä. Torstain PCE-luku on saman logiikan toinen puoli. Toinen seurattava asia on yhä öljy: jos Brent pysyy yli 110–117 dollarin, inflaatio-odotukset pysyvät korkealla ja hopean teollinen jalka paineen alla. Kolmas on valuuttakurssi — 1,12 dollarin tasolla euron heikkous on toistaiseksi tukenut myymälähintaa, ja kurssin kääntyminen vaikuttaisi eurosijoittajaan yhtä voimakkaasti kuin metallin oma liike. Neljänneksi kuun lopussa odotetaan World Gold Councilin kolmannen neljänneksen kysyntäraporttia, josta nähdään, tasapainottivatko keskuspankkien ja rahastojen ostot korukysynnän heikkoutta.

Tämä artikkeli on tarkoitettu ainoastaan tiedoksi, eikä se ole sijoitusneuvontaa tai kehotus ostaa tai myydä jalometalleja. Jalometallien hinnat vaihtelevat. Ennen sijoituspäätöstä harkitse omaa tilannettasi ja käänny tarvittaessa asiantuntijan puoleen.

Goldman & Sons -toimitus