Обзор рынка · 12/10/2026 · 1 мин чтения

Неделя драгметаллов: серебро у 60 долларов, золото вернулось

Обзор рынка за неделю 5–9 октября 2026 года.

Неделя, которая дважды развернулась в противоположную сторону. В среду после протокола ФРС золото упало ниже 4 100 долларов, к пятнице вернулось на 4 194 доллара и по итогам недели оказалось в плюсе. Серебро подошло к отметке 60 долларов. В розничной цене в Эстонии это означало рост примерно на 1,3% для унциевой золотой монеты — и на этот раз долларовая и евровая цены впервые за несколько недель двигались в одном направлении. На этом фоне Всемирный совет по золоту опубликовал данные центробанков за август: плюс 39 тонн, у Китая — 22-й месяц покупок подряд.

Главные новости недели

• Протокол ФРС оставил на столе повышение ставки в декабре, и в среду золото упало ниже 4 100 долларов. Из протокола выяснилось, что большинство членов ФРС ожидают в этом году ещё одного повышения ставки. Золото снизилось за день на 1,28%, до 4 109,90 доллара, а серебро — на 2,55%, до 59,67 доллара. Логика для золота знакомая: более высокая ставка означает, что держать деньги в облигациях выгоднее, чем в металле, который не приносит процентов. Kitco, 07.10.2026
• В пятницу золото выросло на 1,50%, до 4 194,50 доллара, а серебро — на 2,77%, до 60,70 доллара. За возвращением стояли сразу три вещи: доллар в начале дня сдал позиции, доходность облигаций опустилась с недельных максимумов, а на подешевевшую цену вернулись покупатели. Доходность десятилетних облигаций в пятницу составляла 5,24%, индекс доллара — 102,10. По итогам недели золото закрылось на уровне 4 187,30 доллара, более чем на процент выше, чем в прошлую пятницу, — и весь рост пришёлся на два последних торговых дня. Kitco, 09.10.2026
• Центробанки купили в августе 39 тонн золота, с начала года — примерно 170 тонн. Крупнейшими покупателями стали Китай, Узбекистан и Польша. Китай добавил в августе 20 тонн — это его 22-й подряд месяц покупок. Польша лидирует по итогам года со 98 тоннами. Россия в августе была продавцом (−6 тонн), а Турция после трёх месяцев продаж снова стала покупателем. Покупки центробанков — самая неторопливая и наименее чувствительная к цене часть спроса на золото: она не исчезает, если цена за неделю снижается на три процента. Kitco / данные Всемирного совета по золоту, 06.10.2026
• Индекс доллара пробил июньский пик, а евро держался в районе 1,12 доллара. Референсный курс Европейского центрального банка 9 октября составлял 1,1206 доллара за евро, 6 октября — 1,1269: за неделю евро ещё немного ослаб. Индекс доллара пробил свой июньский пик около 101,75; Адам Тернквист из LPL Financial назвал следующим уровнем 102,86. Сильный доллар делает золото дороже для всех за пределами США — и заодно удерживает розничную цену в евро наверху, даже когда долларовая цена снижается. Kitco, 09.10.2026 · Референсные курсы ЕЦБ
• Золотые фонды продолжали покупать на снижении, но настроения потребителей — самые слабые за долгое время. Оле Хансен из Saxo Bank указал на «несколько недель покупок ETF» — деньги шли в золотые фонды и тогда, когда цена снижалась. В то же время предварительный индекс потребительского доверия Мичиганского университета в октябре упал до 46,3 пункта (в сентябре — 48,1), но годовые инфляционные ожидания выросли до 4,7%, а долгосрочные — до 3,5%. Слабый потребитель вместе с растущими инфляционными ожиданиями — именно та комбинация, при которой у центрального банка нет простого решения. Kitco, 09.10.2026

Комментарий недели: Питер Шифф об аукционе облигаций

В видеоинтервью Kitco 8 октября Питер Шифф утверждал, что растущая доходность облигаций — хорошая, а не плохая новость для золота: «Это самое бычье, что может случиться с золотом и серебром». Его рассуждение таково: при падающих ценах облигаций часть держателей начнёт выходить из позиций и искать альтернативу. Факты, на которые он ссылался, проверяемы: доходность десятилетних облигаций в среду коснулась 5,35% — максимума с 2002 года, — а казначейство продало десятилетних облигаций на 39 миллиардов долларов с доходностью 5,3%, причём первичные дилеры взяли себе лишь 2,5% выпуска при обычной доле 9,4%. Сам Шифф сказал, что держит больше денег в акциях золотодобытчиков, чем в физическом металле.

Это интерпретация одного участника рынка, а не прогноз, который мы подтверждаем: слабый спрос на аукционе — факт, его значение для цены золота — мнение. Противоположную позицию на той же неделе высказал Лукман Отунуга из FXTM: рынок не ждёт повышения в октябре, но закладывает одно в декабре, и в среднесрочной перспективе преимущество на стороне продавцов.

Цена на этой неделе и что она значит для инвестора в Эстонии

Утром в понедельник, 12 октября, розничная цена унциевой инвестиционной золотой монеты в Эстонии составляла примерно 3 840–3 970 евро: Krugerrand (прошлых лет) 3 836 €, Kangaroo 3 892 €, Britannia 3 901 €, Philharmoniker 3 909 €, Maple Leaf 3 967 €. Унциевый золотой слиток оказался в том же диапазоне: Valcambi 3 881 €, Argor-Heraeus 3 898 €, PAMP Fortuna 3 950 €. Самая маленькая из обычных единиц, Philharmoniker весом 1/10 унции, стоила 442 евро. Цена унциевой серебряной монеты — 75,02–78,12 евро.

Во-первых, на этот раз обе цены двигались в одном направлении. Розничная цена унциевого Philharmoniker неделю назад была 3 858 евро, теперь 3 909 евро — рост на 1,3%, в то время как долларовая цена золота выросла за неделю чуть больше чем на процент. Britannia (+1,3%) и Maple Leaf (+1,3%) сдвинулись ровно настолько же. Две предыдущие недели шли поперёк валюты: долларовая цена снижалась, евровая держалась или росла. Теперь евро не стал менять направление, а лишь добавил к росту пару десятых. У покупателя в евро всегда две цены одновременно — цена металла и цена валюты, — но в некоторые недели они просто показывают одно и то же.

Во-вторых, размер премии. При пятничном уровне цен и курсе ЕЦБ спотовая цена золота в евро составляла примерно 3 743 евро за унцию. Розничная цена 3 909 евро означает, таким образом, премию около 4,4% — типичный диапазон для унциевой монеты, который покрывает чеканку, логистику, страхование и маржу дилера. Более мелкие единицы всегда дороже в пересчёте на грамм: монета в 1/10 унции за 442 евро означает примерно 4 420 евро за унцию, то есть премию более 18%. Это ничья не ошибка, а логика производственных затрат: чеканка десятой части унции не в десять раз дешевле, чем чеканка целой унции. Если вы покупаете мелкие единицы ради диверсификации, вы платите за это удобство сразу в момент покупки.

В-третьих, разница у серебра. Спотовая цена серебра в пятницу составляла в евро примерно 54 евро за унцию, розничная цена унциевой серебряной монеты — 75,02 евро. Большая часть разницы — не премия, а налог: инвестиционное золото — например, золотая монета Philharmoniker, золотая монета Britannia или золотой слиток Argor-Heraeus — в Эстонии освобождено от НДС, а на серебро начисляется НДС 24%. За вычетом налога премия серебряной монеты составляет примерно 12%, что для унциевого серебра нормально. Практический вывод тот же, что и всегда: цена серебра после покупки должна вырасти значительно сильнее, чем цена золота, прежде чем при продаже вы выйдете в ноль. Соотношение золота к серебру в пятницу составляло 69,1 (неделей ранее — 68,6): за неделю серебро выглядело чуть слабее золота, хотя в пятницу оно стало победителем дня.

За чем следить дальше

Календарь недели плотный, и три пункта из него двигают золото напрямую. В среду выходит индекс потребительских цен США — Отунуга назвал его главным риском недели, поскольку именно цифра инфляции решает, останется ли декабрьское повышение ставки на столе. В четверг добавятся индекс цен производителей, розничные продажи и заявки на пособие по безработице, а также выступление главы ФРС Кевина Уорша на мероприятии МВФ. Технически 4 200 долларов — уровень, над которым, по оценке аналитиков, золото должно закрепиться, прежде чем вернутся покупатели; ниже лежат поддержки на 4 100 и 4 000 долларов, выше — 100-дневная скользящая средняя в районе 4 260. Инвестору в евро стоит дополнительно следить за курсом: при 1,12 доллара слабость евро сейчас работает как сила, удерживающая розничную цену наверху, и разворот курса подействовал бы на цену так же сильно, как движение самого металла.

Эта статья носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией или призывом покупать или продавать драгоценные металлы. Цены на драгоценные металлы колеблются. Прежде чем принимать инвестиционное решение, оцените свою ситуацию и при необходимости проконсультируйтесь со специалистом.

Редакция Goldman & Sons