Markkinakatsaus · 12.10.2026 · 5 min lukuaika

Jalometalliviikko: hopea 60 dollarissa, kulta palasi

Markkinakatsaus viikolta 5.–9. lokakuuta 2026.

Viikko, joka kulki kahdesti vastakkaisiin suuntiin. Keskiviikkona kulta putosi Fedin pöytäkirjan jälkeen alle 4100 dollarin, perjantaina se oli palannut 4194 dollariin ja viikon kokonaisuutena plussalla. Hopea nousi 60 dollarin rajalle. Viron myymälähinnassa tämä tarkoitti unssin kultakolikolle noin 1,3 prosentin nousua — ja tällä kertaa dollarihinta ja eurohinta liikkuivat ensimmäistä kertaa useaan viikkoon samaan suuntaan. Taustalla World Gold Council julkaisi keskuspankkien elokuun luvut: 39 tonnia lisää, Kiinalla 22. ostokuukausi peräkkäin.

Viikon tärkeimmät uutiset

• Fedin pöytäkirja piti joulukuun koronnoston pöydällä, ja kulta putosi keskiviikkona alle 4100 dollarin. Pöytäkirjasta kävi ilmi, että suurin osa Fedin jäsenistä odottaa tänä vuonna vielä yhtä koronnostoa. Kulta laski päivässä 1,28 % tasolle 4109,90 dollaria ja hopea 2,55 % tasolle 59,67 dollaria. Logiikka on kullalle tuttu: korkeampi korko tarkoittaa, että rahan pitäminen joukkolainassa tuottaa enemmän kuin korkoa maksamattomassa metallissa. Kitco, 07.10.2026
• Perjantaina kulta nousi 1,50 % 4194,50 dollariin ja hopea 2,77 % 60,70 dollariin. Paluun taustalla oli kolme asiaa yhtä aikaa: dollari antoi päivän alussa periksi, joukkolainojen tuotot laskivat viikon huipputasoilta ja halventunut hinta toi ostajat takaisin. Kymmenvuotinen tuotto oli perjantaina 5,24 % ja dollari-indeksi 102,10:ssä. Viikon kokonaisuutena kulta päätyi 4187,30 dollariin, yli prosentin korkeammalle kuin edellisenä perjantaina — ja koko nousu tuli kahden viimeisen kaupankäyntipäivän aikana. Kitco, 09.10.2026
• Keskuspankit ostivat elokuussa 39 tonnia kultaa, vuoden alusta noin 170 tonnia. Suurimmat ostajat olivat Kiina, Uzbekistan ja Puola. Kiina lisäsi elokuussa 20 tonnia — sen 22. peräkkäinen ostokuukausi. Puola johtaa vuoden tilastoa 98 tonnilla. Venäjä oli elokuussa myyjä (−6 tonnia), ja Turkki palasi kolmen myyntikuukauden jälkeen ostajaksi. Keskuspankkien ostot ovat kullan kysynnän hitain ja vähiten hintaherkkä osa: ne eivät katoa, jos hinta laskee viikossa kolme prosenttia. Kitco / World Gold Councilin tiedot, 06.10.2026
• Dollari-indeksi rikkoi kesäkuun huippunsa, ja euro pysyi 1,12 dollarin tuntumassa. Euroopan keskuspankin viitekurssi oli 9. lokakuuta 1,1206 dollaria eurolta, 6. lokakuuta 1,1269 — euro heikkeni viikon aikana vielä hieman. Dollari-indeksi nousi yli kesäkuisen huippunsa, joka oli noin 101,75; LPL Financialin Adam Turnquist nimesi seuraavaksi tasoksi 102,86. Vahva dollari tekee kullasta kalliimpaa kaikille Yhdysvaltain ulkopuolella — ja pitää samalla euroissa mitatun myymälähinnan ylhäällä silloinkin, kun dollarihinta laskee. Kitco, 09.10.2026 · EKP:n viitekurssit
• Kultarahastot jatkoivat ostoja laskun aikana, mutta kuluttajien mieliala on matalimmillaan pitkään aikaan. Saxo Bankin Ole Hansen viittasi ”useiden viikkojen ETF-ostoihin” — kultarahastoihin virtasi rahaa silloinkin, kun hinta laski. Samaan aikaan Michiganin yliopiston kuluttajaluottamuksen ennakkoindeksi putosi lokakuussa 46,3 pisteeseen (syyskuussa 48,1), mutta vuoden inflaatio-odotukset nousivat 4,7 prosenttiin ja pitkän aikavälin odotukset 3,5 prosenttiin. Heikko kuluttaja yhdistettynä nouseviin inflaatio-odotuksiin on juuri se yhdistelmä, johon keskuspankilla ei ole helppoa ratkaisua. Kitco, 09.10.2026

Viikon kommentti: Peter Schiff joukkolainahuutokaupasta

Kitcon videohaastattelussa 8. lokakuuta Peter Schiff väitti, että nousevat joukkolainakorot ovat kullalle hyvä eivätkä huono uutinen: ”Se on kaikkein nousuhenkisin asia, mitä kullalle ja hopealle voi tapahtua.” Hänen päättelynsä mukaan joukkolainojen hintojen laskiessa osa joukkolainojen omistajista alkaa purkaa positioitaan ja etsiä vaihtoehtoja. Tosiasiat, joihin hän viittasi, ovat tarkistettavissa: kymmenvuotinen tuotto kävi keskiviikkona 5,35 prosentissa, korkeimmalla tasolla sitten vuoden 2002, ja Yhdysvaltain valtiovarainministeriö myi 39 miljardin dollarin edestä kymmenvuotisia joukkolainoja 5,3 prosentin tuotolla, kun taas primäärivälittäjät ottivat itselleen vain 2,5 % liikkeeseenlaskusta tavanomaisen 9,4 prosentin sijaan. Schiff itse kertoi pitävänsä enemmän rahaa kaivososakkeissa kuin fyysisessä metallissa.

Tämä on yhden markkinatoimijan tulkinta, ei ennuste, jonka me vahvistaisimme — heikko huutokauppakysyntä on fakta, sen merkitys kullan hinnalle on mielipide. Vastapuolen näkemys kuultiin samalla viikolla FXTM:n Lukman Otunugalta: markkinat eivät odota nostoa lokakuussa, mutta hinnoittelevat yhden joulukuulle, ja keskipitkällä aikavälillä etu on myyjien puolella.

Tämän viikon hinta Virossa ja mitä se tarkoittaa sijoittajalle

Maanantaiaamuna 12. lokakuuta unssin sijoituskultakolikon myymälähinta Virossa oli noin 3840–3970 euroa: Krugerrand (aiemmat vuosikerrat) 3836 €, Kangaroo 3892 €, Britannia 3901 €, Philharmoniker 3909 €, Maple Leaf 3967 €. Unssin kultaharkko asettui samaan haarukkaan — Valcambi 3881 €, Argor-Heraeus 3898 €, PAMP Fortuna 3950 €. Pienin tavanomainen yksikkö, 1/10 unssin Philharmoniker, maksoi 442 euroa. Unssin hopeakolikon hinta oli 75,02–78,12 euroa.

Ensinnäkin tällä kertaa molemmat hinnat liikkuivat samaan suuntaan. Unssin Philharmonikerin myymälähinta oli viikko sitten 3858 euroa, nyt 3909 euroa — nousua 1,3 %, samalla kun kullan dollarihinta nousi viikossa hieman yli prosentin. Britannia (+1,3 %) ja Maple Leaf (+1,3 %) liikkuivat täsmälleen yhtä paljon. Kaksi edellistä viikkoa valuutta kulki ristiin: dollarihinta laski, eurohinta pysyi ennallaan tai nousi. Nyt euro ei enää muuttanut suuntaa, vaan lisäsi nousuun pari prosentin kymmenystä. Euroissa ostavalla on aina kaksi hintaa yhtä aikaa — metallin oma ja valuutan oma — mutta joinakin viikkoina ne yksinkertaisesti näyttävät samaa.

Toiseksi preemion suuruus. Perjantain hintatasolla ja EKP:n kurssilla kullan spot-hinta euroissa oli noin 3743 euroa unssilta. Myymälähinta 3909 euroa tarkoittaa siis noin 4,4 prosentin preemiota — tyypillinen haarukka unssin kolikolle, ja se kattaa lyönnin, logistiikan, vakuutuksen ja kauppiaan katteen. Pienemmät yksiköt ovat aina kalliimpia grammaa kohden: 1/10 unssin kolikko 442 eurolla tarkoittaa unssia kohden noin 4420 euroa eli yli 18 prosentin preemiota. Se ei ole kenenkään virhe, vaan valmistuskustannusten logiikkaa — kymmenesosaunssin lyöminen ei ole kymmenen kertaa halvempaa kuin kokonaisen unssin lyöminen. Jos ostat hajauttaaksesi pieniä yksiköitä, maksat tästä mukavuudesta heti ostohetkellä.

Kolmanneksi hopean ero. Hopean spot-hinta oli perjantaina euroissa noin 54 euroa unssilta, unssin hopeakolikon myymälähinta 75,02 euroa. Suurin osa erosta ei ole preemiota vaan veroa: sijoituskulta — esimerkiksi Philharmoniker-kultakolikko, Britannia-kultakolikko tai Argor-Heraeus-kultaharkko — on Virossa arvonlisäverotonta, kun taas hopeaan lisätään Viron 24 prosentin arvonlisävero. Veron jälkeen hopeakolikon preemioksi jää noin 12 %, mikä on unssin hopealle normaalia. Käytännön johtopäätös on sama kuin aina: hopean hinnan on ostoksen jälkeen noustava selvästi enemmän kuin kullan hinnan, ennen kuin myynnissä päästään nollaan. Kulta–hopea-suhde oli perjantaina 69,1 (viikkoa aiemmin 68,6) — hopea kehittyi viikon aikana kultaa hieman heikommin, vaikka perjantaina se olikin päivän voittaja.

Mitä seurata seuraavaksi

Viikon kalenteri on tiivis, ja siitä kolme kohtaa liikuttaa kultaa suoraan. Keskiviikkona tulee Yhdysvaltain kuluttajahintaindeksi — Otunuga nimesi sen viikon pääriskiksi, koska juuri inflaatioluku ratkaisee, pysyykö joulukuun koronnosto pöydällä. Torstaina mukaan tulevat tuottajahintaindeksi, vähittäiskauppa ja työttömyyskorvaushakemukset sekä Fedin pääjohtajan Kevin Warshin puheenvuoro IMF:n tilaisuudessa. Teknisesti 4200 dollaria on taso, jonka yläpuolelle kullan on analyytikoiden mukaan jäätävä, ennen kuin ostajat palaavat; alapuolella tuet ovat 4100 ja 4000 dollarissa, yläpuolella 100 päivän liukuva keskiarvo noin 4260 dollarissa. Eurosijoittajan kannattaa lisäksi seurata valuuttapuolta: 1,12 dollarin tasolla euron heikkous toimii nyt myymälähintaa ylhäällä pitävänä voimana, ja kurssin kääntyminen vaikuttaisi hintaan yhtä voimakkaasti kuin metallin oma liike.

Tämä artikkeli on tarkoitettu ainoastaan tiedoksi, eikä se ole sijoitusneuvontaa tai kehotus ostaa tai myydä jalometalleja. Jalometallien hinnat vaihtelevat. Ennen sijoituspäätöstä harkitse omaa tilannettasi ja käänny tarvittaessa asiantuntijan puoleen.

Goldman & Sons -toimitus