Обзор рынка · 26/10/2026 · 1 мин чтения

Неделя драгметаллов: золото опустилось ниже 4 000 долларов

Обзор рынка за неделю 19–23 октября 2026 года.

Неделю подытоживают четыре числа: 4 000, 117, 9 и 74. Золото впервые с июля опустилось ниже 4 000 долларов за унцию, нефть Brent поднялась выше 117 долларов за баррель, вероятность повышения ставки на заседании ФРС в среду фьючерсный рынок оценивает в 9%, а соотношение золота к серебру выросло до 74. Эти четыре вещи связаны между собой: более дорогая нефть означает более высокие инфляционные ожидания, более высокие инфляционные ожидания удерживают ставки наверху, а более высокая реальная ставка — встречный ветер для металла, который не приносит процентов. За неделю цена золота в долларах снизилась на 4,1%, а серебро подешевело с 56,85 до 53,90 доллара — у обоих металлов вторая подряд неделя в минусе.

Главные новости недели

• Золото завершило неделю на уровне 3 995,81 доллара, побывав на июльских минимумах. В пятницу вечером спотовое золото было в минусе на 0,71% за день и на 4,12% за неделю; недельный минимум составил 3 975,10 доллара. Утром, в 9:36 по GMT, золото торговалось по 4 026,15 доллара, а внутридневной минимум в 3 986,50 доллара стал самым низким уровнем с 20 июля. Две недели снижения подряд заслуживают внимания, но масштаб стоит оценивать трезво: потолок в 4 200 долларов, от которого цена отскочила две недели назад, и недельный минимум в 3 975 долларов отстоят друг от друга примерно на 5%. Kitco, отчёт PM, 23.10.2026 · Kitco, 23.10.2026
• Напряжённость в Ормузском проливе подняла нефть до максимума за четыре года — и это сработало против золота, а не в его пользу. Нападения на суда в проливе продолжились — октябрь стал самым интенсивным месяцем с начала конфликта, — а опасения ударов США и Израиля по Ирану подняли Brent выше 117 долларов за баррель, WTI — выше 103 долларов. Обычно эскалация на Ближнем Востоке поддерживает золото. На этот раз доминировал другой канал: дорогая энергия повышает инфляционные ожидания, а это сохраняет на столе жёсткую линию ФРС. Хамад Хуссейн из Capital Economics сформулировал это коротко: рост цен на нефть может дольше удерживать реальную ставку на высоком уровне, что делает владение золотом менее привлекательным. Kitco, отчёт PM, 23.10.2026
• Четверг стал худшим днём недели: золото −2,88%, серебро −5,90% — и это при снижающейся доходности облигаций. 22 октября золото упало на 119,10 доллара, до 4 021,20, а серебро — на 3,41 доллара, до 54,44. Доходность облигаций в это же время снижалась, поскольку акции технологических компаний распродавались, — в нормальной ситуации это поддержало бы золото. Kitco объясняет расхождение закрытием позиций и давлением ликвидации: когда в портфеле нужно высвободить деньги, продают и то, что фундаментально не должно было бы падать. Для серебра добавились опасения по поводу промышленного спроса. Kitco, отчёт PM, 22.10.2026
• Начинающаяся неделя — неделя центральных банков: ФРС в среду, ЕЦБ в четверг, а также Канада и Япония. По данным CME FedWatch, в пятницу рынок оценивал вероятность повышения ставки на заседании 27–28 октября в 9%, а в декабре — в 81%, то есть в октябре пауза, в декабре повышение. В четверг помимо решения ЕЦБ выйдут первая оценка ВВП США за третий квартал и инфляция PCE. Еженедельный опрос Kitco показал пессимизм аналитиков: из семнадцати четверо ожидали роста (24%), семеро — снижения (41%) и шестеро — бокового движения (35%). Частные инвесторы придерживались противоположного мнения: из 161 голоса 42% были за рост. Kitco, 23.10.2026
• Metals Focus прогнозирует, что физический дефицит серебра в 2027 году сменится избытком. По оценке консалтинговой компании, рынок серебра перейдёт от дефицита в 35,4 миллиона унций в этом году к избытку в 37,3 миллиона унций в 2027 году. Причина — в самой цене: высокая цена вынуждает промышленных потребителей, особенно производителей солнечных панелей, заменять серебро и экономить его — по прогнозу, промышленный спрос сократится с 640,2 миллиона унций до 618,2 миллиона. Ценовой прогноз при этом остаётся восходящим: в среднем 84,40 доллара в 2027 году против 72,60 в этом. Важный нюанс: это прогноз, а не состоявшееся событие, и сторона предложения на рынке серебра меняется годами, а не неделями. Kitco, 19.10.2026
• Запасы золотых фондов держатся у годовых максимумов, несмотря на падение цены, — и рост обеспечивает Азия. Согласно обзору аналитиков Heraeus, запасы золотых фондов, которые отслеживает Bloomberg, 8 октября достигли годового пика в 101,3 миллиона унций, что на 5,3% выше минимума 20 июля (96,2 миллиона унций) и примерно на 2% выше уровня начала года; с тех пор запасы держатся чуть выше 101 миллиона унций. Почти половина прироста за двенадцать месяцев по сентябрь пришлась на фонды, котирующиеся в Азии, около 30% — на американские фонды и 20% — на европейские. Покупатели фондов и фьючерсные трейдеры сейчас движутся в разные стороны — та же картина объясняла резкие, но короткие падения предыдущих недель. Kitco, 19.10.2026

Цена на этой неделе и что она значит для инвестора в Эстонии

Утром в понедельник, 26 октября, розничная цена унциевой инвестиционной золотой монеты в Эстонии составляла примерно 3 700–3 900 евро: Krugerrand (прошлых лет) 3 699 €, Kangaroo 3 753 €, Britannia 3 762 €, Philharmoniker 3 770 €, Maple Leaf 3 826 €, American Eagle 3 898 €. Унциевые золотые слитки оказались в том же диапазоне: Valcambi 3 743 €, Argor-Heraeus и PAMP Suisse 3 759 €, PAMP Fortuna 3 809 €. Philharmoniker весом в десятую часть унции стоил 426 евро. Цена унциевой серебряной монеты — 67,08–70,18 евро.

За неделю это означало для золотых монет снижение примерно на 3,2%: Krugerrand подешевел с 3 822 до 3 699 евро, Philharmoniker — с 3 894 до 3 770, Maple Leaf — с 3 952 до 3 826. На долларовом рынке снижение составило 4,1%, то есть покупатель в евро отделался мягче: референсный курс Европейского центрального банка ослаб с 1,1253 доллара 16 октября до 1,1193 доллара 23 октября, и более слабый евро компенсировал часть снижения долларовой цены. Точно так же сильный евро усилил бы падение. В серебре скидка оказалась больше: розничная цена унциевой монеты упала с 71,30–74,40 евро на прошлой неделе до 67,08–70,18 евро, это почти 6%. Соотношение золота к серебру выросло с 73,3 до 74,1 — серебро уступило золоту вторую неделю подряд, хотя на этот раз гораздо меньше, чем на прошлой.

Какой практический вывод из этого сделать? Во-первых, за две недели розничная цена унциевой золотой монеты снизилась почти на 140 евро — это больше, чем типичная разница в премии между разными монетами. Тот, кто до сих пор выбирал серию монет по разнице в цене, видит, что движение рынка сейчас больше этой разницы: между Krugerrand и Philharmoniker 71 евро, а движение за неделю составило 124. Во-вторых, цена серебра вернулась на июльский уровень, но причина известна и никуда не делась — дорогая нефть, сомнения в промышленном спросе и прогнозы избытка на 2027 год. Серебро колеблется значительно сильнее золота, к тому же на серебро начисляется НДС, а золотые монеты и слитки как инвестиционное золото от НДС освобождены; эта налоговая разница постоянна и не зависит от движения цены. В-третьих, тот, кто покупает регулярно, в этом месяце получает за те же евро больше граммов, чем в сентябре, — и в этом весь механизм, который даёт регулярная покупка. Тем, кто предпочитает более низкую премию вместо эффектного дизайна монеты, стоит посмотреть на унциевый золотой слиток Argor-Heraeus; тот, кто хочет добавить серебро, найдёт унциевую серебряную монету Philharmoniker сейчас примерно на четыре евро дешевле, чем неделю назад.

За чем следить дальше

Решение ФРС в среду — очевидный центр недели, но не потому, что само решение неясно: вероятность 9% означает, что пауза по сути уже заложена в цены. Важнее формулировки насчёт декабря, где фьючерсный рынок с вероятностью 81% ждёт повышения: более мягкий тон снял бы с золота встречный ветер, более жёсткий — усилил бы его. Данные PCE в четверг — вторая половина той же логики. Второе, за чем следить, — по-прежнему нефть: если Brent удержится выше 110–117 долларов, инфляционные ожидания останутся высокими, а промышленная опора серебра — под давлением. Третье — курс: при 1,12 доллара слабость евро до сих пор поддерживала розничную цену, и разворот курса подействовал бы на инвестора в евро так же сильно, как движение самого металла. В-четвёртых, в конце месяца ожидается отчёт Всемирного совета по золоту о спросе в третьем квартале, который покажет, уравновесили ли покупки центральных банков и фондов слабость ювелирного спроса.

Эта статья носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией или призывом покупать или продавать драгоценные металлы. Цены на драгоценные металлы колеблются. Прежде чем принимать инвестиционное решение, оцените свою ситуацию и при необходимости проконсультируйтесь со специалистом.

Редакция Goldman & Sons