Markkinakatsaus · 5.10.2026 · 5 min lukuaika

Jalometalliviikko: euron heikkous piti myymälähinnan paikallaan

Markkinakatsaus viikolta 28. syyskuuta – 2. lokakuuta 2026.

Dollarihinta laski, myymälähinta ei. Kulta menetti viikossa 3,4 % ja päätti perjantain 4140,06 dollariin, mutta Viron myymälähinnoissa unssin kultakolikon hinta pysyi käytännössä samassa kohdassa kuin viikkoa aiemmin. Ero tuli valuutasta: euro painui 17 kuukauden pohjalle ja kumosi eurosijoittajan näkökulmasta koko dollarihinnan laskun. Tämän lisäksi tuli kaksi kiinnostavaa uutista — hopean tarjontakuva on kääntynyt, ja World Gold Council julkaisi katsauksen siitä, kuinka paljon kultaa eläkerahastot todellisuudessa omistavat.

Viikon tärkeimmät uutiset

• Kulta päätti viikon 3,4 % alempana, 4140,06 dollarissa. Perjantaina kulta laski 0,9 %, hopea 0,8 % tasolle 60,36 dollaria, platina 2 % tasolle 1692,90 dollaria ja palladium 0,5 % tasolle 1165,75 dollaria. Paine tuli kahdesta suunnasta yhtä aikaa: vahvistuvasta dollarista ja korkeista joukkolainakoroista, jotka tekevät korkoa maksamattoman metallin pitämisestä kalliimpaa. Kolmas laskuviikko peräkkäin. Kitco, 02.10.2026
• Yhdysvaltain kymmenvuotisen valtionlainan tuotto kävi 5,34 prosentissa — korkeimmalla tasolla sitten huhtikuun 2002. Torstaina kymmenvuotinen tuotto kävi päivänsisäisesti 5,34 prosentissa ja päätyi 5,272 prosenttiin, kaksivuotinen 4,814 prosenttiin. Kolmannella neljänneksellä kymmenvuotinen tuotto teki tämän vuosisadan suurimman neljännesvuosinousunsa. Korkea pitkä korko on kullan suorin kilpailija: joukkolaina maksaa korkoa, kolikko ei. Kitco, 01.10.2026
• Euro putosi alle 1,13 dollarin ensimmäistä kertaa toukokuun 2025 jälkeen. Torstaina euro noteerattiin 1,1238 dollarissa, 0,79 % alempana, mikä on 17 kuukauden pohja. Traditionin makroneuvonantaja Steven Major perusteli liikettä Euroopan haavoittuvuudella: ”Eurooppa tuo energiansa ja on haavoittuvainen korkeammille koroille, jopa uudelle euroalueen finanssikriisille.” Eurosijoittajalle tämä on viikon tärkein luku — siitä tarkemmin alempana. Kitco, 01.10.2026
• Syyskuu toi Yhdysvaltoihin vain 29 000 uutta työpaikkaa, ja Fedin lokakuun koronnoston todennäköisyys putosi 70 prosentista 22 prosenttiin. Odotukset olivat 90 000 työpaikassa, työttömyys nousi 4,2 prosenttiin ja heinä–elokuun lukuja korjattiin yhteensä 60 000 työpaikalla alaspäin. Kulta nousi uutisen myötä yli prosentin, mutta luovutti nousun päivän loppuun mennessä. Marexin analyytikko Edward Meir varoitti, että ”kaaviot näyttävät yhä melko synkiltä”, jos korkosykli kääntyy jälleen nousuun. Heikko työmarkkina keventää korkopainetta, korkeat tuotot palauttavat sen — tällä viikolla jälkimmäinen voitti. Kitco, 02.10.2026
• Deutsche Bankin arvion mukaan hopeamarkkina on kääntynyt ylitarjontaan. Pankin metallianalyysin johtaja Daniel Ghali sanoi, että Lontoon vapaasti liikkuvat hopeavarastot ovat nousseet korkeimmalle tasolle sitten marraskuun 2024, kun vuosi sitten fyysinen saatavuus oli tiukimmillaan. Syynä on kysynnän tuhoutuminen korkealla hinnalla: Kiinan teollinen hopeankysyntä aurinkopaneeleissa on tänä vuonna noin kolmanneksen pienempi kuin viime vuonna. Kullasta Ghalin arvio oli päinvastainen — positioituminen on ”luultavasti laskuun virittyneintä sitten lokakuun 2021”, mutta keskuspankit ostavat yli kaksi kertaa nopeammin kuin vuonna 2021. Kitco, 02.10.2026
• Yhdysvaltain ja Iranin rauhanneuvottelut ovat jumissa, öljy pysyy korkealla. Seitsemän kuukautta kestäneen konfliktin lopettamiseksi käydyt neuvottelut juuttuivat, mikä piti Brentin 101,23 dollarissa ja WTI:n 90,70 dollarissa tynnyriltä. Kallis öljy vaikuttaa kultaan kahteen suuntaan yhtä aikaa: se pitää inflaatio-odotukset elossa, mutta ruokkii samalla myös niitä joukkolainakorkoja, jotka painavat kultaa. Kitco, 02.10.2026
• World Gold Council julkaisi katsauksen siitä, kuinka paljon kultaa eläkerahastot omistavat. Neljästä tapaustutkimuksesta käy ilmi, että sijoitukset asettuvat 2–5 prosentin haarukkaan: hollantilainen Pensioenfonds PDN (7,7 mrd euron varat) pitää 5 %, yhdysvaltalainen Fairfax County Retirement Systems (6,2 mrd dollaria) 3 %, brittiläinen Now Pensions 2 % ja australialainen NGS Super 3 %. Perustelu on kaikkialla samankaltainen — osakkeiden ja joukkolainojen keskinäinen korrelaatio on kasvanut, joten perinteinen hajauttaminen toimii huonommin. PDN:n analyysi osoitti ”matalampaa odotettua salkkuriskiä ilman odotetun tuoton heikkenemistä”. World Gold Council, 01.10.2026

Tämän viikon hinta Virossa ja mitä se tarkoittaa sijoittajalle

Maanantaiaamuna 5. lokakuuta unssin sijoituskultakolikon myymälähinta Virossa oli noin 3800–3900 euroa: Krugerrand (aiemmat vuosikerrat) 3817 €, Kangaroo 3841 €, Britannia 3850 €, Philharmoniker 3858 €, Maple Leaf 3915 €. Unssin kultaharkko asettui samaan haarukkaan — Valcambi 3830 €, Argor-Heraeus 3846 €. Pienin tavanomainen yksikkö, 1/10 unssin Philharmoniker, maksoi 436 euroa. Unssin hopeakolikon hinta oli 74,90–78,00 euroa.

Ensinnäkin ja tärkeimpänä: eurosijoittaja ei käytännössä nähnyt tätä laskua lainkaan. Unssin Philharmonikerin myymälähinta oli viikko sitten 3839 euroa, nyt 3858 euroa — se tarkoittaa noin 0,5 prosentin nousua, samalla kun kullan dollarihinta laski 3,4 %. Koko ero johtuu euron heikkoudesta: kun euro painuu 17 kuukauden pohjalle, dollarihinnan lasku katoaa euroissa ostavan kannalta valuuttakurssiin. Edellisellä viikolla sama mekanismi toimi täsmälleen päinvastoin, ja eurosijoittajan lasku oli jyrkempi kuin dollarin omistajan. Kun ostat euroissa, sinulla on aina kaksi hintaa yhtä aikaa: metallin oma ja valuutan oma.

Toiseksi kulta–hopea-suhde on levinnyt. Perjantain päätöshinnoilla — kulta 4140,06 ja hopea 60,36 dollaria — yhdellä unssilla kultaa saa noin 68,6 unssia hopeaa, kun viikkoa aiemmin luku oli noin 66. Deutsche Bankin ylitarjonta-arvio ja levenevä suhdeluku kertovat samaa tarinaa: tällä viikolla hopea liikkui kultaa heikommin. Kolmen viikon liike ei ole trendi, mutta hopean kohdalla kannattaa muistaa, että sen hintaa liikuttaa sijoituskysynnän lisäksi myös teollisuus — ja teollisuuden kysyntä reagoi suhdannekiertoon, ei geopolitiikkaan.

Kolmanneksi veroero. Sijoituskulta — esimerkiksi Philharmoniker-kultakolikko, Britannia-kultakolikko tai Argor-Heraeus-kultaharkko — on Virossa arvonlisäverotonta. Unssin hopeakolikkoon lisätään Viron 24 prosentin arvonlisävero, mikä tarkoittaa, että hopean hinnan on ostoksen jälkeen noustava selvästi enemmän, ennen kuin sijoittaja pääsee takaisin nollaan. Eläkerahastojen 2–5 prosentin sijoitukset, joista World Gold Council kirjoitti, on tehty futuurien ja rahastojen kautta, joissa tätä verokysymystä ei synny — fyysistä metallia Virossa ostavalle se syntyy.

Mitä seurata seuraavaksi

Kolme avointa kysymystä. Ensinnäkin Fedin lokakuun päätös: markkinat hinnoittelevat noston todennäköisyydeksi 22 %, viikon alussa luku oli 70 % — näin suuri heilahdus yhden viikon aikana tarkoittaa, että jokainen seuraava datapiste liikuttaa myös kultaa. Toiseksi joukkolainamarkkina: jos kymmenvuotinen tuotto pysyy noin 5,3 prosentissa, paine kultaa kohtaan säilyy riippumatta siitä, mitä Fed tekee. Kolmanneksi euro — 1,1238 dollarin tasolla eurosijoittajan asema on jo selvästi toisenlainen kuin dollarisijoittajan, ja kurssin kääntyminen vaikuttaisi myymälähintaan yhtä voimakkaasti kuin metallin oma hinta. Bybitin analyytikko Han Tan tiivisti tilanteen näin: ”Kullan ystävät kieltäytyvät tällä hetkellä innostumasta, koska tietävät Fedin pitävän kiinni tiukasta rahapolitiikasta.”

Tämä artikkeli on tarkoitettu ainoastaan tiedoksi, eikä se ole sijoitusneuvontaa tai kehotus ostaa tai myydä jalometalleja. Jalometallien hinnat vaihtelevat. Ennen sijoituspäätöstä harkitse omaa tilannettasi ja käänny tarvittaessa asiantuntijan puoleen.

Goldman & Sons -toimitus