Markkinakatsaus · 7.9.2026 · 6 min lukuaika

Väärismetallide nädal: tööjõuraport kustutas Walleri tõusu

Turuülevaade nädalast 31. august – 4. september 2026.

Kullal oli edasi-tagasi nädal. Esmaspäeval surusid tõusvad võlakirjatulusused ja uus Hormuzi väina eskalatsioon hinna kahe nädala põhja, kolmapäeval tõstis Fedi juhatuse liikme Christopher Walleri leebem toon selle päevaga peaaegu kahe protsendi võrra üles ja reedene tugev tööjõuraport võttis tõusu taas ära. Nädala lõpuks oli kuld sisuliselt seal, kust alustas — kuid vahemik ulatus 4282 dollarist 4511 dollarini.

Nädala olulisemad uudised

• Nädal algas „intressišokiga“, mitte turvasadama-ostuga. Esmaspäeval langes kuld 1,72% võrra 4370,80 dollarini ja hõbe 2,73% võrra 64,60 dollarini, hoolimata sellest, et USA oli pühapäeval löönud Hormuzi väina lähedal saarel asuvaid Iraani raketiheitjaid ja UAE tulistas esmaspäeval oma vete kohal alla Iraani drooni. Nafta püsis kõrgel (WTI 87,67 ja Brent 92,00 dollarit barrelist), mis lükkas kümneaastase võlakirja tulususe 4,79%-ni ehk kõrgeimale tasemele alates jaanuarist 2025. Kõrgemad tulusused ja tugevam dollar lõid mittetootva vara üle, kuigi geopoliitiline risk oleks tavaliselt kulda toetanud. Kitco, 01.09.2026
• Waller pööras kolmapäeval kursi ühe lausega. Fedi juhatuse liige Christopher Waller ütles, et ta „kalduks intressimäärasid muutmata jätma, kui järgmise nädala inflatsiooniandmed jätkavad jahtumist“. Septembri intressitõusu tõenäosus kukkus 63,2%-lt 50,4%-le, dollar nõrgenes ja kuld tõusis 1,92% võrra 4471,10 dollarini, hõbe 2,49% võrra 66,83 dollarini. Kaheaastane tulusus oli 4,34%, kümneaastane 4,77%. Kitco, 03.09.2026
• Reedene tööjõuraport tuli oodatust tugevam. USA lõi augustis 162 000 uut töökohta — tunduvalt üle ootuste —, juuni ja juuli numbreid korrigeeriti 55 000 töökoha võrra ülespoole ja töötuse määr püsis 4,1% juures. See on vastupidine pilt eelmise nädala revisjonile, mis näitas 79 000 töökohta vähem. Septembri intressitõusu tõenäosus tõusis tagasi 60–65% kanti ja kaheaastane tulusus 4,37%-ni, kõrgeimale tasemele alates jaanuarist 2025. Kuld kaotas päevaga 0,96% ja jäi 4429,40 dollari juurde, hõbe 1,21% ja 66,04 dollari juurde. Kitco, 04.09.2026
• Nädala bilanss: sisuliselt null, aga ligi 230-dollarine kõikumine. Kuld avanes 4439,15 dollari juures, käis ära nii 4282,61 kui ka 4511,08 dollari peal ning sulgus 4432,33 dollari juures — 0,36% miinuses. Kitco iganädalases küsitluses jagunesid 16 analüütiku hinnangud peaaegu võrdselt (38% tõusu-, 31% languse- ja 31% neutraalsemeelsed), samas kui 220 jaekauplejast oli tõusumeelseid 55%. Bannockburni Marc Chandler hoiatas, et 4280 dollari alla murdmine avaks tee 4200 kanti; investingLive’i Adam Button võttis olukorra kokku nii, et turg mängib praegu ühte mängu — „Warshi Fedi väljamõtlemist“. CPM Group soovitas kõrvale jääda ja ootab 16. septembrini vahemikku 4320–4670 dollarit. Kitco, 04.09.2026
• Keskpangad ostsid juulis netos 23 tonni kulda. World Gold Councili värskete andmete järgi juhtisid ostjaid Hiina 20 tonniga (21. järjestikune kuu; varu 2366 tonni ehk ligikaudu 8% reservidest) ja Poola 8 tonniga (tänavu kokku 90 tonni, varu 640 tonni, eesmärk 700 tonni). Tšehhi lisas 2 tonni, Kasahstan, Malaisia ja Boliivia igaüks ühe tonni. Müüjate poolel oli Venemaa 6 tonniga (tänavu −50 tonni, varu 2277 tonni). Aasta algusest on ostud kokku ligikaudu 130 tonni, mullu samal perioodil ligikaudu 160 tonni. Eraldi tähelepanuväärne: Lõuna-Korea keskpank paigutas 13-aastase pausi järel kulda ligikaudu 250 miljonit dollarit ehk umbes 2 tonni — ja tegi seda kuld-ETFide kaudu, mitte füüsilist metalli ostes. Kitco, 03.09.2026
• Investeerimisnõudlus taastus, jaeostja mitte. Heraeuse ülevaade näitab, et kuld-ETFide varud tegid põhja 20. juulil 96,2 miljoni untsi juures ja on 27. augustiks tõusnud 98,9 miljonini (+2,8%); hõbeda-ETFid liikusid 14. juuli põhjast 780,8 miljonilt untsilt 801,2 miljonini (+2,6%), jäädes siiski 7,2% alla aasta alguse taseme. Samal ajal kukkus füüsiliste kangide ja müntide müük teises kvartalis esimesega võrreldes 36%. Ehk: suvist hinnatõusu vedasid fondid, mitte lettide ees seisvad ostjad. Kitco, 31.08.2026
• Kaevandajad tegid augustis erakordse kuu. Lõuna-Aafrika väärismetallide kaevandusindeks tõusis augustis 38% — tugevaim kuu alates mõõtmise algusest 2006. aastal. Kuld-ETFidesse voolas 26. augustil lõppenud nädalal 7,3 miljardit dollarit, enim alates 2025. aasta oktoobrist. Riskide poolel seisavad tarneahela probleemid: ebaseaduslik kullaeksport Peruust ulatus 2025. aastal 11,5 miljardi dollarini (+55% aastaga) ja Ghana kaalub Gold Fieldsi kaevandusõiguste üleandmist kohalikele osapooltele, kui praegused lepingud aprillis lõppevad. Kitco, 31.08.2026
• Prognoosid: RBC ootab 5000 dollari lähedust, WGC hoiatab tehnilise tagasilöögi eest. RBC Capital Marketsi Christopher Louney kirjutas, et geopoliitiline ebakindlus, de-dollariseerimine ja mure dollari lahjenemise pärast toovad kulla tagasi 4500–5000 dollari vahemikku; panga aasta lõpu kõrgstsenaarium on 4929 ja 2027. aasta oma 5296 dollarit. World Gold Councili tehniline ülevaade on lühiajaliselt ettevaatlikum: päevagraafiku momentum on tipu teinud ja pikkade positsioonide kuhjumine jätab ruumi sügavamaks tagasilöögiks, kusjuures 55-päeva keskmine 4215 dollari juures peaks toimima põrandana ja 200-päeva keskmine 4530 dollari juures takistusena. Tegemist on kahe turuosalise seisukohaga, mitte kindlusega. Kitco, 02.09.2026 · Kitco, 01.09.2026

Nädala hind: mida see Eesti investorile tähendab

Eesti jaeturul olid untsised kuldmündid 7. septembri hommikul ligikaudu 3910–4010 euro juures — näiteks 1 oz Austria Philharmonikeri kuldmünt 3954 euro ja 1 oz Kanada Maple Leafi kuldmünt 4013 euro kandis; varasemate aastakäikude münte sai ligikaudu 3920 euroga. Untsine hõbemünt oli varasemate vermingute puhul 67,50 euro ja uuemate puhul 77,50–80,60 euro juures. Kilone kuldplaat maksis 125 006 eurot, 100-grammine 12 549 eurot.

Kolm tähelepanekut. Esiteks, nädal, mis lõpetas dollarihinnas 0,36% miinuses, tähendas Eesti letihinnas siiski märgatavamat langust untsi kohta — sest euroinvestori jaoks liigub hind kahe teguri koosmõjus, spot ja EUR/USD. Kes jälgib ainult dollarinoteeringut, üllatub regulaarselt mõlemas suunas.

Teiseks, sellest nädalast tasub kaasa võtta rütm, mitte tase. Kolm suurt liikumist kolme päevaga, kõik ühe ja sama küsimuse ümber — kas Fed tõstab septembris intressi. Kes proovib sellist nädalat ette arvata, kaupleb tegelikult makroandmete, mitte kulla vastu. Regulaarne ostmine kindla summa eest teeb sellised nädalad ebaoluliseks; ainus koht, kus lai kõikumine päriselt loeb, on positsiooni suurus.

Kolmandaks, keskpankade juuliandmetes on jaeinvestorile üks praktiline vihje. Lõuna-Korea naasis kullaturule ETFi kaudu, samal ajal kui Hiina ja Poola ostavad reservi füüsilist metalli. Kaks erinevat eesmärki: üks otsib hinnaeksponeeringut, teine vara, mis ei sõltu ühestki vastaspoolest. Sama valik on ka eraisikul — ja sellest sõltub, kas mõistlik ost on untsine kuldmünt, mille saab kätte võtta, või hoopis väiksem 1/10 oz Philharmoniker, mis annab jagatavuse kõrgema grammihinna eest. Hõbedal lisandub Eestis 24% käibemaks, mistõttu untsised hõbemündid nõuavad ostuhetkest arvestades suuremat hinnaliikumist enne tasakaalu jõudmist — investeerimiskuld on käibemaksuvaba.

Mida sel nädalal jälgida

Nädala kaks tippsündmust tulevad lõpus. Neljapäeval otsustab Euroopa Keskpank intressimäärad ning USA avaldab augusti tootjahinnaindeksi ja järelturu eluasememüügi. Reedel tuleb augusti tarbijahinnaindeks koos septembri Michigani ülikooli tarbijakindluse esialgse näiduga. CPI on otsene test Walleri lausele: tema leebem toon oli tingimuslik — „kui inflatsioon jätkab jahtumist“. Kui ei jätka, on 16. septembri intressiotsus taas lahtine ning reedene tugev tööturu number saab endale sobiva kaaslase.

Käesolev artikkel on üksnes informatiivne ega kujuta endast investeerimisnõuannet ega üleskutset osta või müüa väärismetalle. Väärismetallide hind kõigub. Enne investeerimisotsust kaalu oma olukorda ja vajadusel konsulteeri spetsialistiga.

Goldman & Sons toimetus