Markkinakatsaus · 14.9.2026 · 5 min lukuaika

Väärismetallide nädal: inflatsioon tõi Fedi tõusu lähemale

Turuülevaade nädalast 7.–11. september 2026.

Kuld alustas nädalat lootusrikkalt, kuid lõpetas selle miinuses. Teisipäeval ja kolmapäeval toetasid hinda Hormuzi väina uued rünnakud ja üle 100 dollari kerkinud nafta, seejärel tõid USA tootja- ja tarbijahinnad Föderaalreservi intressitõusu peaaegu kindlaks. Euroopa Keskpank jõudis vahepeal ise intresse tõsta. Kuld käis ära 4292 ja 4443 dollari vahel ning reede õhtuks oli nädala miinus ligikaudu 1,65%.

Nädala olulisemad uudised

• Hormuzi eskalatsioon viis nafta üle 100 dollari. USA sõjavägi hävitas viis Iraani naftatankerit pärast Iraani rünnakuid USA sõjalaevadele ning Teheran vastas löögiga USA sihtmärkidele Jordaanias. Brent kerkis 100,72 ja WTI 95,25 dollarini barrelist. Kolmapäeva hommikul oli kuld 1,11% plussis 4403,10 dollari juures, hõbe 0,68% plussis 66,08 dollari juures. Samas tõusis kümneaastase USA võlakirja tulusus 4,81%-ni, kõrgeimale tasemele alates 2023. aasta oktoobrist. See näitab nädala põhikonflikti: geopoliitika toetab kulda, kallim nafta aga tõstab intressiootusi, mis kulda suruvad. Kitco, 09.09.2026
• Euroopa Keskpank tõstis intresse 25 baaspunkti. Hoiustamise püsivõimaluse määr tõuseb 2,50%-ni, põhiliste refinantseerimisoperatsioonide määr 2,65%-ni ja laenamise püsivõimaluse määr 2,90%-ni. Uued määrad kehtivad alates 16. septembrist. EKP põhjendas otsust Lähis-Ida konfliktist tuleneva hinnasurvega: inflatsioon püsib tema hinnangul pikalt eesmärgist kõrgemal. Keskpanga uus põhistsenaarium näeb inflatsiooni 2026. aastal 3,0%, 2027. aastal 2,5% ja 2028. aastal 2,1% juures. Majanduskasvu prognoos on tänavu 0,9% ja järgmisel aastal 1,4%. EKP rõhutas, et ei seo end ette ühegi intressitrajektooriga. EKP, 10.09.2026
• Tootjahinnad jahutasid kulla tõusu. USA tootjahinnaindeks tõusis augustis 0,4% ja jäi sellega ootuste piiresse. Aastane tõus oli aga 5,4%, oodatust kiirem (prognoos 5,3%). Põhiindeks kerkis kuuga 0,2% ja aastaga 4,6%. Kuld kaotas neljapäeval 1,39% ja langes 4340,78 dollarini. Majandusteadlane Jeffrey Roach hoiatas, et „Hiina ei ekspordi enam deflatsiooni“ ning et kuutõus 0,4/0,2 näitab kuuma inflatsiooni. Kitco, 10.09.2026
• Tarbijahinnad kinnitasid Fedi tõusuootust. USA tarbijahinnaindeks tõusis augustis 0,4% (juulis 0,1%) ja aastaga 3,4%. Toiduainete ja energiata põhiindeks kerkis 0,3%, kuigi oodati 0,2%-list tõusu. Bensiini hind tõusis kuuga 3,9% ja andis üle kolmandiku kogu tõusust. Turud hindasid septembri intressitõusu tõenäosuseks 87% (päev varem 72%). Fedi baasintress on praegu 3,50–3,75%. Pärast esialgset kõikumist sulgus kuld reedel 0,73% plussis 4347,10 dollari juures ja hõbe 1,28% plussis 64,26 dollari juures. Kümneaastase võlakirja tulusus käis ära 4,99% juures ja 30-aastane tõusis üle 5,42%, mis on 19 aasta kõrgeim tase. Kitco/Reuters, 11.09.2026 · Kitco, 11.09.2026
• USA tarbijate meeleolu kukkus, inflatsiooniootused kerkisid. Michigani ülikooli tarbijakindluse esialgne näit langes septembris 47,8 punktini (augustis 51,7, prognoos 51). Aasta inflatsiooniootus tõusis 4,0%-lt 4,6%-le ja pikaajaline ootus 3,4%-le. Uuringu juhi Joanne Hsu sõnul on meeleolu nüüd 16% madalam kui veebruaris enne Iraani konflikti algust. Kuld tõusis pärast andmete avaldamist päeva tipu lähedale. Kitco, 11.09.2026
• Hiina keskpank ostis augustis enim kulda alates 2023. aastast. Hiina Rahvapank lisas reservi 20,2 tonni kulda, mis on suurim kuuost alates 2023. aasta oktoobrist. Ostud on kestnud 22 kuud järjest. Ametlik kullavaru ulatub nüüd ligikaudu 2387 tonnini ja tänavu on lisandunud umbes 80 tonni. Kullareservi väärtus kasvas kuuga 306,35 miljardilt 350,08 miljardi dollarini. Keskpank ostab seega ka kõrge hinna juures. Kitco, 08.09.2026
• Kuld-ETFid said augustis rekordilähedase sissevoolu, Euroopa rekordiga. World Gold Councili andmetel voolas füüsiliselt tagatud kuld-ETFidesse augustis 18 miljardit dollarit. See on ajaloo suuruselt teine kuusissevool. Fondide varud kasvasid 121 tonni võrra rekordilise 4189 tonnini ja hallatavad varad 16% võrra 615 miljardi dollarini. Euroopa noteeritud fondid said 7,9 miljardit dollarit, mis on piirkonna kõigi aegade tugevaim kuu. Suurbritannia fondidesse tuli 4,4 miljardit ja Prantsusmaa omadesse rekordilised 1,5 miljardit. Põhja-Ameerika fondid said 7,7 miljardit ja Aasia fondid 2 miljardit dollarit. WGC hinnangul nägid Euroopa investorid suvises languses võimalust strateegilisi positsioone taastada. World Gold Council, 09.09.2026
• Nädala bilanss ja analüütikute meeleolu. Kuld avanes pühapäeva õhtul 4422,50 dollari juures, tegi teisipäeval nädala tipu 4442,98 dollari juures ja reedel põhja 4292,11 dollari juures. Nädala lõpu seisuga oli hind umbes 4349 dollarit. Kitco iganädalases küsitluses oli 14 Wall Streeti analüütikust tõusumeelsed 64%, langusmeelsed 14% ja neutraalsed 21%. 218 jaeinvestorist ootas tõusu 53%. Bannockburni Marc Chandleri hinnangul võib kuld enne Fedi kohtumist kerkida 4460–4510 dollari kanti. investingLive’i Adam Button märkis, et Fedi intressitõus suunab kulda allapoole, kuid kui Fed ei kõla piisavalt karmilt, võib hind kiiresti taastuda. Tegemist on turuosaliste arvamustega, mitte kindlate prognoosidega. Kitco, 11.09.2026

Nädala hind: mida see Eesti investorile tähendab

Eesti jaeturul maksid levinumad untsised kuldmündid 14. septembri hommikul enamasti 3870–3975 eurot. Näiteks Austria Philharmonikeri kuldmünt oli 3915 euro ja Kanada Maple Leafi kuldmünt 3973 euro juures. Varasemate aastakäikude untsiseid münte sai 3874–3896 euroga. 100-grammine Valcambi kuldplaat maksis 12 425 eurot ja kilone 123 765 eurot. Untsine hõbemünt maksis uuemate vermingute puhul 76–79 eurot ja varasemate puhul ligikaudu 67–72 eurot.

Kolm tähelepanekut. Esiteks, untsise kuldmündi letihind langes nädalaga umbes 1% (Philharmoniker 3954 eurolt 3915 eurole). Dollarinoteeringu langus oli ligikaudu 1,65%. Euroinvestori hind sõltub nii spot-hinnast kui ka EUR/USD kursist ning võib seetõttu dollarihinnast mõlemas suunas erineda.

Teiseks, intressid tõusevad nüüd mõlemal pool Atlandit ja kuld ise intressi ei maksa. Seepärast loevad nädala andmed kulla jaoks rohkem kui ükski üksik uudis. Samas prognoosib EKP ise tänavuseks inflatsiooniks 3,0%, mis on kõrgem kui uus 2,50%-line hoiustamise määr. Seda vahet tasub jälgida, sest just tegelik (inflatsiooniga korrigeeritud) intress on kulla jaoks olulisem kui nominaalne määr.

Kolmandaks, augustis voolas Euroopas rekordiline summa raha ETFidesse ning Hiina keskpank ostis füüsilist metalli. Need on kaks erinevat viisi kullale ligi pääseda. ETF annab hinnaeksponeeringu väärtpaberikontol, füüsiline metall on käes ega sõltu vastaspoolest. Eraisik saab valida sama moodi: Argor-Heraeuse kuldplaat või untsine münt on investeerimiskullana käibemaksuvaba. Untsisele hõbemündile lisandub Eestis 24% käibemaks, mistõttu peab hõbeda hind ostuhetkest arvestades rohkem tõusma, enne kui investor jõuab nulli.

Mida sel nädalal jälgida

Nädala keskne sündmus on Föderaalreservi kohtumine 15.–16. septembril. Kitco andmetel hindavad turud 25 baaspunkti suuruse intressitõusu tõenäosuseks umbes 90%. Kuna tõus on hinnas, võib kulla jaoks olla olulisem, mida Fed ütleb edasiste sammude kohta. Samal päeval, 16. septembril, jõustuvad EKP uued intressimäärad. 17. septembril teevad oma intressiotsused Inglise Pank ja Jaapani keskpank. Taustal jääb oluliseks nafta hind ja olukord Hormuzi väinas.

Käesolev artikkel on üksnes informatiivne ega kujuta endast investeerimisnõuannet ega üleskutset osta või müüa väärismetalle. Väärismetallide hind kõigub. Enne investeerimisotsust kaalu oma olukorda ja vajadusel konsulteeri spetsialistiga.

Goldman & Sons toimetus