Markkinakatsaus · 5.10.2026 · 5 min lukuaika

Väärismetallide nädal: euro nõrkus hoidis letihinna paigal

Turuülevaade nädalast 28. september – 2. oktoober 2026.

Dollarihind langes, letihind ei. Kuld kaotas nädalaga 3,4% ja lõpetas reede 4140,06 dollari juures, kuid Eesti poes jäi untsise kuldmündi hind praktiliselt samaks, kus ta nädal varem oli. Vahe tuli valuutast: euro vajus 17 kuu madalaimale tasemele ja neutraliseeris euroinvestori jaoks kogu dollarilanguse. Sellele lisandus kaks huvitavat uudist — hõbeda pakkumispilt on pöördunud ja Maailma Kullanõukogu avaldas ülevaate sellest, kui palju kulda pensionifondid tegelikult hoiavad.

Nädala olulisemad uudised

Kuld lõpetas nädala 3,4% madalamal, 4140,06 dollari juures. Reedel langes kuld 0,9%, hõbe 0,8% tasemele 60,36 dollarit, plaatina 2% tasemele 1692,90 dollarit ja pallaadium 0,5% tasemele 1165,75 dollarit. Surve tuli kahest suunast korraga: tugevnev dollar ja kõrge võlakirjatulusus, mis muudab intressi mittemaksva metalli hoidmise kallimaks. Kolmas langusnädal järjest. Kitco, 02.10.2026
USA kümneaastase võlakirja tulusus puudutas 5,34% — kõrgeimat taset alates 2002. aasta aprillist. Neljapäeval käis kümneaastane tulusus päevasiseselt 5,34% peal ja sulgus 5,272% juures, kaheaastane 4,814% juures. Kolmanda kvartaliga tegi kümneaastane tulusus selle sajandi suurima kvartalitõusu. Kõrge pikaajaline tulusus on kulla kõige otsesem konkurent: võlakiri maksab intressi, münt mitte. Kitco, 01.10.2026
Euro kukkus alla 1,13 dollari esmakordselt pärast 2025. aasta maid. Neljapäeval kaubeldi eurot 1,1238 dollari juures, 0,79% madalamal, mis on 17 kuu madalaim tase. Tradition’i makronõunik Steven Major põhjendas liikumist Euroopa haavatavusega: „Euroopa impordib energiat ja on haavatav kõrgemate intressimäärade suhtes, isegi järjekordse eurotsooni finantskriisi suhtes.“ Euroinvestori jaoks on see nädala kõige olulisem number — sellest allpool pikemalt. Kitco, 01.10.2026
September tõi USA-s vaid 29 000 uut töökohta ja Fedi oktoobritõusu tõenäosus kukkus 70%-lt 22%-le. Oodati 90 000 töökohta, tööpuudus kerkis 4,2%-le ja juuli-augusti numbreid korrigeeriti kokku 60 000 töökoha võrra allapoole. Kuld tõusis uudise peale üle protsendi, kuid andis tõusu päeva lõpuks tagasi. Marexi analüütik Edward Meir hoiatas, et „graafikud näevad endiselt üsna sünged välja“, kui intressitsükkel taas tõusuteele pöördub. Nõrk tööturg leevendab intressisurvet, kõrge tulusus seda taastab — nädalaga võitis teine. Kitco, 02.10.2026
Deutsche Banki hinnangul on hõbeturg pöördunud ülepakkumisse. Panga metallianalüüsi juht Daniel Ghali ütles, et Londoni vabalt liikuvad hõbevarud on tõusnud kõrgeimale tasemele alates 2024. aasta novembrist, aasta tagasi oli füüsiline kättesaadavus kõige kitsam. Põhjus on nõudluse hävimine kõrge hinna juures: Hiina tööstuslik hõbenõudlus päikesepaneelides on tänavu ligikaudu kolmandiku võrra väiksem kui mullu. Kulla kohta oli Ghali hinnang vastupidine — positsioneerimine on „ilmselt kõige langusele häälestatum alates 2021. aasta oktoobrist“, kuid keskpankade ostud käivad enam kui kaks korda kiiremini kui 2021. aastal. Kitco, 02.10.2026
USA ja Iraani rahuläbirääkimised seisavad, nafta püsib kõrgel. Seitse kuud kestnud konflikti lõpetamiseks peetud kõnelused takerdusid, mis hoidis Brenti 101,23 ja WTI 90,70 dollari juures barrelist. Kallis nafta töötab kulla jaoks kahes suunas korraga: see hoiab inflatsiooniootused elus, aga toidab samal ajal ka seda võlakirjatulusust, mis kulda surub. Kitco, 02.10.2026
Maailma Kullanõukogu avaldas ülevaate, kui palju kulda pensionifondid hoiavad. Neljast juhtumiuuringust selgub, et paigutused jäävad 2–5% vahemikku: Hollandi Pensioenfonds PDN (7,7 mld eurot varasid) hoiab 5%, USA Fairfax County Retirement Systems (6,2 mld dollarit) 3%, Briti Now Pensions 2% ja Austraalia NGS Super 3%. Põhjendus on igal pool sarnane — aktsiate ja võlakirjade omavaheline korrelatsioon on kasvanud, mistõttu traditsiooniline hajutamine töötab halvemini. PDN-i analüüs näitas „madalamat oodatavat portfelliriski ilma oodatava tootluse vähenemiseta“. World Gold Council, 01.10.2026

Selle nädala hind ja mida see Eesti investorile tähendab

Esmaspäeva, 5. oktoobri hommikul oli Eesti letihind untsisele investeerimiskuldmündile ligikaudu 3800–3900 eurot: Krugerrand (varasemad aastad) 3817 €, Kangaroo 3841 €, Britannia 3850 €, Philharmoniker 3858 €, Maple Leaf 3915 €. Untsine kuldplaat jäi samasse vahemikku — Valcambi 3830 €, Argor-Heraeus 3846 €. Väikseim tavapärane ühik, 1/10-untsine Philharmoniker, maksis 436 eurot. Untsise hõbemündi hind oli 74,90–78,00 eurot.

Esiteks ja kõige olulisem: euroinvestor seda langust praktiliselt ei näinud. Untsise Philharmonikeri letihind oli nädal tagasi 3839 eurot, nüüd 3858 eurot — see tähendab umbes 0,5% tõusu, samal ajal kui kulla dollarihind langes 3,4%. Kogu vahe tuleb euro nõrkusest: kui euro vajub 17 kuu madalaimale tasemele, läheb dollarilangus euroostja jaoks kursi sisse kaotsi. Eelmisel nädalal töötas sama mehhanism täpselt vastupidi ja euroinvestori langus oli dollariomaniku omast järsem. Kui ostad eurodes, on sul alati kaks hinda korraga: metalli oma ja valuuta oma.

Teiseks, kulla ja hõbeda suhtarv on laienenud. Reede sulgemishindade juures — kuld 4140,06 ja hõbe 60,36 dollarit — saab ühe untsi kulla eest ligikaudu 68,6 untsi hõbedat, nädal varem oli see number 66 kandis. Deutsche Banki ülepakkumise-hinnang ja laienev suhtarv räägivad sama lugu: sel nädalal liikus hõbe kullast nõrgemalt. Kolme nädala liikumine ei ole trend, aga hõbeda puhul tasub meeles pidada, et tema hinda liigutab lisaks investeerimisnõudlusele ka tööstus — ja tööstusnõudlus reageerib majandustsüklile, mitte geopoliitikale.

Kolmandaks, maksuvahe. Investeerimiskuld — näiteks Philharmonikeri kuldmünt, Britannia kuldmünt või Argor-Heraeuse kuldplaat — on Eestis käibemaksuvaba. Untsisele hõbemündile lisandub 24% käibemaks, mis tähendab, et hõbeda hind peab pärast ostu märgatavalt rohkem tõusma, enne kui investor jõuab tagasi nulli. Pensionifondide 2–5% paigutused, millest Kullanõukogu kirjutas, on tehtud futuuride ja fondide kaudu, kus seda maksuküsimust ei teki — füüsilise metalli ostjal Eestis tekib.

Mida edasi jälgida

Kolm lahtist otsa. Esiteks Fedi oktoobriotsus: turg hindab tõusu tõenäosuseks 22%, nädala alguses oli see 70% — nii suur kõikumine ühe nädala jooksul tähendab, et iga järgmine andmepunkt liigutab ka kulda. Teiseks võlakirjaturg: kui kümneaastane tulusus püsib 5,3% kandis, jääb surve kullale alles sõltumata sellest, mida Fed teeb. Kolmandaks euro — 1,1238 dollari juures on euroinvestori positsioon juba oluliselt teistsugune kui dollariinvestori oma, ja kursi pöördumine mõjuks letihinnale sama jõuliselt kui metalli enda hind. Bybiti analüütik Han Tan võttis olukorra kokku nii: „Kullasõbrad keelduvad hetkel vaimustusse sattumast, teades, et Fed säilitab karmi rahapoliitilise hoiaku.“

Käesolev artikkel on üksnes informatiivne ega kujuta endast investeerimisnõuannet ega üleskutset osta või müüa väärismetalle. Väärismetallide hind kõigub. Enne investeerimisotsust kaalu oma olukorda ja vajadusel konsulteeri spetsialistiga.

Goldman & Sons toimetus