Markkinakatsaus · 28.9.2026 · 5 min lukuaika

Väärismetallide nädal: kuld odavnes, ostjad ei kadunud

Turuülevaade nädalast 21.–25. september 2026.

Kuld lõpetas teise langusnädala järjest. Surve tuli sealt, kust ikka: USA võlakirjade tulusus kerkis kõrgeimale tasemele alates 2007. aastast ja turg hakkas taas hinnastama Fedi oktoobrikuist intressitõusu. Huvitavam on aga see, mis toimus teisel pool letti. Sel ajal kui hind langes, kasvasid kullafondide varud kaheksandat päeva järjest ja Goldman Sachsi hinnangul ostsid keskpangad juulis kaks korda rohkem, kui nad ametlikult teatasid. Nädal, kus hinnagraafik ja ostukäitumine läksid eri suunda.

Nädala olulisemad uudised

• Kuld kaotas nädalaga 2,17%. Nädal algas tugevalt — teisipäeval kaubeldi kulda 4356,80 dollari juures ja hõbedat 66,97 dollari juures, sest Hormuzi väina diplomaatia surus naftahinda alla ja leevendas inflatsioonihirmu. Ülejäänud nädal kulges vastupidi. Nädala tipp jäi 4387,51 dollarile, põhi neljapäevale 4244,63 dollarile ja sulgemishind oli 4284,97 dollarit ehk 2,17% madalam kui nädal varem. Reedel toimus tagasipõrge: kuld 4289,70 dollarit (+0,38%) ja hõbe 64,17 dollarit (+0,69%). Kitco, 22.09.2026 · Kitco, 25.09.2026
• Kümneaastase võlakirja tulusus 5,2% — kõrgeim alates 2007. aastast. Surve tuli intressiootustest. Kolmapäeval avaldatud S&P Global esialgne koondindeks (PMI) tõusis septembris 58,4 punktile, augusti 56 punktilt, mis viitab tugevale majandusaktiivsusele. Neljapäeval langes töötu abiraha taotluste arv 197 000-le ja kuld kukkus läbi oma 50 päeva libiseva keskmise 4265,30 dollarile. Reedeks hindasid futuuriturud järgmise kuu intressitõusu tõenäosuseks 68,6%. Kõrgem intress surub kulda, sest metall ise intressi ei maksa. Kitco, 23.09.2026 · Kitco, 24.09.2026
• USA ja Iraan peavad New Yorgis läbirääkimisi Hormuzi väina avamise üle. Läbirääkijad arutavad astmelist väljapääsu sõjast: Teheran avaks Hormuzi väina ja Washington lõpetaks majandusblokaadi. Nafta reageeris langusega — WTI 92,41 dollarit barrelist (−2,3%) ja Brent 104,32 dollarit (−2,1%). Kullale mõjub see kahtepidi. Ühest küljest kaob osa geopoliitilisest preemiast. Teisest küljest vähendab odavam nafta inflatsioonisurvet, mis omakorda leevendab survet võlakirjatulususele. Lahendus ise on endiselt lahtine. Kitco, 25.09.2026
• Goldman Sachs: keskpangad ostavad rohkem, kui statistika näitab. Panga analüütikud Lina Thomas ja Daan Struyven hindavad, et keskpangad ostsid juulis 44 tonni kulda, samas kui 2022. aasta eelne kuukeskmine oli 17 tonni. Hinnang tugineb Londoni OTC-turu läbivate koguste jälgimisele. Hiina puhul on vahe ametliku ja hinnangulise numbri vahel suurim: Goldmani mudel näitab juulis 35 tonni, ametlikult teatati ligikaudu 18 tonni. Kaudne kinnitus tuli Inglise Pangalt, kelle välisriikide keskpankade nimel hoitavad varud kasvasid juulis 63 tonni võrra. Pank prognoosib kulla hinnaks aasta lõpuks 4900 dollarit untsist. Prognoos on prognoos, mitte fakt. Kitco, 23.09.2026
• Kullafondide varud kasvasid kaheksandat päeva järjest, kuigi hind langes. Kitco 21. septembri ülevaate järgi jõudis ETF-ide kokku hoitav kullakogus 100,4 miljoni untsini, mis on kõrgeim tase alates 3. märtsist. Ainuüksi viimase kauplemispäevaga lisandus 52 500 untsi ehk 227,9 miljoni dollari väärtuses. Sel aastal on fondid netona ostnud 1,46 miljonit untsi. Saxo Banki toorainestrateeg Ole Hansen juhib tähelepanu, et see lõhub tavapärase seose: kümneaastane reaaltulusus tõusis septembris 2,63%-ni, mis on 20 aasta kõrgeim, ja varem oleks see käivitanud fondidest väljavoolu. Hanseni tõlgenduses ei näe investorid kõrget pikaajalist tulusust enam üksnes alternatiivina kullale, vaid ka hoiatussignaalina riigirahanduse kohta. Kitco, 21.09.2026 · Kitco, 22.09.2026
• Hõbe hoiab end kullast paremini, aga jaanuari tipust on kaugel. Kitco 21. septembri ülevaate järgi oli hõbe eelnenud nädala parim väärismetall (+2,63%), halvim pallaadium (−0,48%). Samal ajal tuletab analüütik Przemyslaw Radomski meelde proportsioone: 22. septembril oli hõbe 65,38 dollarit ja kuld 4322,95 dollarit, mis teeb kulla-hõbeda suhtarvuks 66,1. Hõbe on tänavu ligikaudu 8% miinuses ja umbes 46% allpool jaanuaris saavutatud 121,58 dollari tippu. Radomski argument on, et hõbeda hinda liigutavad praegu pikaajalised intressimäärad ja neid toitev naftahind, mitte pakkumisdefitsiit. Kitco, 21.09.2026 · Kitco, 23.09.2026

Selle nädala hind ja mida see Eesti investorile tähendab

Esmaspäeva, 28. septembri hommikul oli Eesti letihind untsisele investeerimiskuldmündile ligikaudu 3800–3900 eurot: Krugerrand (varasemad aastad) 3798 €, Kangaroo 3822 €, Britannia 3831 €, Philharmoniker 3839 €, Maple Leaf 3896 €. Untsine kuldplaat jäi samasse vahemikku — Valcambi 3811 €, Argor-Heraeus 3828 €. Väikseim tavapärane ühik, 1/10-untsine Philharmoniker, maksis 434 eurot. Untsine hõbemünt oli 74,65–77,75 eurot.

Kolm tähelepanekut. Esiteks, euroinvestori jaoks oli langus järsem kui dollarinoteeringus. Untsise Philharmonikeri letihind kukkus nädalaga 3965 eurolt 3839 eurole ehk ligikaudu 3,2%, samal ajal kui kulla dollarihind langes 2,17%. Vahe tuleb valuutakursist: sel nädalal töötas euro-dollari liikumine euroinvestori kasuks, eelmisel nädalal oli seis täpselt vastupidine. Kui ostad eurodes, siis kaks kursisuunda liidetakse alati kokku.

Teiseks, hõbeda langus oli teravam kui kullal — untsine mündi letihind kukkus nädalaga umbes 79 eurolt 75 euro kanti ehk ligikaudu 5%. See on hõbeda tavapärane muster: ta liigub kullaga samas suunas, kuid suurema amplituudiga, sest turg on väiksem ja tööstusnõudlus seob ta majandustsükliga. Kulla-hõbeda suhtarv 66 tähendab, et ühe untsi kulla eest saaks praegu 66 untsi hõbedat.

Kolmandaks, maksuvahe jääb kehtima ja see on Eesti ostja jaoks olulisem kui ükski nädalane hinnaliikumine. Investeerimiskuld — näiteks Philharmonikeri kuldmünt, Britannia kuldmünt või Argor-Heraeuse kuldplaat — on Eestis käibemaksuvaba. Untsisele hõbemündile lisandub 24% käibemaks, mistõttu peab hõbeda hind pärast ostu rohkem tõusma, enne kui investor jõuab nulli. Langenud hind ei muuda seda arvestust.

Mida sel nädalal jälgida

Nädal on andmerohke. Teisipäeval teeb intressiotsuse Austraalia Reservpank ning USA-st tulevad tarbijakindluse indeks ja JOLTS-i töökohtade statistika. Kolmapäeval avaldatakse ADP palgaarvestuse raport, teise kvartali lõplik SKP ja Fedi eelistatud inflatsiooninäitaja PCE. Neljapäeval tulevad ISM-i töötleva tööstuse indeks ja töötu abiraha taotlused. Nädala tähtsaim number saabub reedel: septembri tööjõuraport. Kitco küsitluses jagunesid ootused laiali — 14 Wall Streeti analüütikust ootas tõusu viis (36%), langust neli (29%) ja külgliikumist viis (36%), samas kui 152 erainvestorist ootas tõusu 57%. Küsitlus kirjeldab meeleolu, mitte hinnasuunda.

Käesolev artikkel on üksnes informatiivne ega kujuta endast investeerimisnõuannet ega üleskutset osta või müüa väärismetalle. Väärismetallide hind kõigub. Enne investeerimisotsust kaalu oma olukorda ja vajadusel konsulteeri spetsialistiga.

Goldman & Sons toimetus